BCE : l'exercice d'équilibriste de Super Mario

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En raison des anticipations du marché et de la baisse prévisible des perspectives d'inflation pour 2014 de 1% à 0.7% - 0.8%, Mario Draghi va être contraint d'agir lors de la réunion de la BCE du 5 juin. Il est confronté à un exercice d'équilibriste des plus périlleux. Il ne peut pas se permettre de ne rien faire car il risquerait de causer un affolement des marchés au moment le moins opportun, juste avant l'été lorsque les volumes sont réduits, mais il doit aussi canaliser les attentes d'action des investisseurs qui entretiennent en grande partie la survalorisation actuelle des indices boursiers. Deux scénarios sont possibles. Le premier scénario, qui est le plus probable, est celui de l'annonce de mesures symboliques, en l'occurrence une baisse du taux de refinancement et un taux de dépôt négatif, ce qui pourrait apaiser temporairement les investisseurs avant la période creuse des vacances. Dans cette optique, lors de sa conférence de presse, Mario Draghi devrait laisser la porte ouverte à un programme plus étoffé en cas de nécessité. Le deuxième scénario serait celui du « package », c'est-à-dire des mesures symboliques accompagnées d'une troisième LTRO et / ou de la fin de la stérilisation du programme SMP. Ce « package » pourrait avoir des conséquences contraires à celles escomptées car, au lieu de rassurer, cela signifierait que la situation dans la zone euro est plus grave que prévu. Autre inconvénient, la BCE réduirait substantiellement sa marge de manœuvre possible en une seule fois car la seule option restante sur la table serait un QE à l'européenne. Dans tous les cas de figure, il y a de fortes chances que la décision et les commentaires de Mario Draghi soient mal interprétés, d'où la nécessité de protéger ses positions éventuelles avec des Calls ou des Puts. Christopher Dembik, analyste chez Saxo Banque

Source : Saxo Banque

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