(AOF / Funds) - [-73]· l'approche de la réunion de politique monétaire de la Banque centrale européenne qui s'est tenue le 5 juin, la capacité de son programme de mesures à répondre aux attentes du marché était source d'inquiétude, la BCE ayant exprimé ses craintes d'une " spirale négative " caractérisée par une faible inflation et un euro fort, rappelle William De Vijlder, vice-président de BNP Paribas Investment Partners dans la lettre Convictions de juin 2014. La réaction qui a immédiatement suivi l'annonce a montré que les marchés ont été agréablement surpris et que toute baisse consécutive devrait être interprétée comme une prise de bénéfices normale et non comme une marque de scepticisme, analyse le gérant. Un indicateur important sera la participation des banques à l'opération ciblée de refinancement à long terme (TLTRO). Cette stratégie " pull " prévoit des injections de liquidités jusqu'à ce que la demande de crédit se redresse si bien que la BCE a moins de prise. L'assouplissement quantitatif correspond, quant à lui, à une stratégie " push " : les achats d'actifs de la banque centrale déterminant le montant des liquidités à injecter. La BCE n'envisage pas, du moins pour l'instant, de faire appel à l'assouplissement quantitatif, bien que Mario Draghi n'ait pas écarté cette possibilité. AUT/MAF
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