(AOF / Funds) - " Les actifs risqués ont été fortement pénalisés la semaine dernière ", fait remarquer JPMorgan AM dans son point de stratégie hebdomadaire. Au cours des 3-4 dernières semaines, plusieurs classes d'actifs ont tour à tour subi des revers, à commencer par le haut rendement américain, les spreads des obligations des pays périphériques d'Europe et les prix des matières premières. [-73]· l'inverse, le dollar américain s'est apprécié de 2,8 % depuis début mai et l'" indice de panique " de l'équipe d'analyse quantitative obligataire du gérant d'actifs a légèrement progressé. Selon lui, les marchés subissent un " choc de liquidité ". JPMorgan AM avertit qu'une réduction progressive des liquidités est susceptible de se traduire par un regain de volatilité du marché vers la fin du cycle de relèvement des taux. Il ajoute que tout choc de volatilité risque de pénaliser les actifs qui bénéficient du portage. Il s'agit d'actifs qui offrent un rendement (ou une performance totale) corrigé du risque plus élevé. Tout sursaut de volatilité minimise l'intérêt de ces opérations et l'on a constaté que plusieurs des catégories d'actifs les plus durement touchées (petites capitalisations américaines, haut rendement américain et obligations des pays périphériques de la zone euro) ont affiché des niveaux anormalement faibles de volatilité (du fait de leur manque de liquidité), d'où une sous-estimation de leur degré de risque. AUT/ALO
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