Le « rétropédalage » de Mario Draghi douche les ardeurs des investisseurs

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« Mario Draghi tempère les attentes des investisseurs quant à l'expansion du bilan de la BCE »

La BCE vient de préciser le calendrier de son programme de rachats d'actifs, sans en dévoiler le volume. Mario Draghi semble vouloir temporiser et souhaite évaluer les résultats du T-LTRO et des achats d'ABS, avant d'intensifier les mesures d'assouplissement quantitatif. Au centre des attentes des investisseurs, la question de l'expansion du bilan de la banque centrale reste en suspens.

Emmanuel Petit, Directeur de la Gestion Obligataire chez Rothschild & Cie Gestion estime que « la BCE s'est montrée plus frileuse par rapport à ses deux réunions précédentes ». Mario Draghi a simplement précisé que les programmes de rachats d'actifs de la BCE s'étaleront sur au moins deux ans : les achats d'actifs titrisés (ABS - Asset Backed Securities) débuteront d'ici la fin d'année, tandis que les achats d'obligations sécurisées seront lancés dès ce mois-ci. « Les investisseurs sont quelque peu déçus. Ils anticipaient un objectif de 1 000 milliards d'euros d'actifs au bilan de la BCE. Aucun signe en ce sens n'a été adressé par la BCE. Mario Draghi a préféré s'affranchir de ces anticipations pour recentrer l'attention sur les objectifs d'inflation ».

La capacité de la BCE à influencer significativement le taux d'inflation reste incertaine. « Le but de la BCE est de sortir durablement la zone euro de la spirale désinflationniste. Or, l'inflation implicite demeure à un point bas. L'inflation à 5 ans dans 5 ans reste figée dans une fourchette encore trop faible, autour de 1,9% en zone euro. Jusqu'ici les efforts de la BCE n'ont pas permis d'empêcher l'érosion de l'inflation anticipée, même au sein de pays comme l'Allemagne ». Parmi les freins à l'inflation, le chômage est un facteur de premier plan. « Le taux de chômage élevé continue de peser sur l'indice des prix à la consommation. On constate une corrélation sensible entre le regain du taux de chômage en zone euro depuis 2012 et la baisse du CPI ». Néanmoins, certaines composantes qui ont pesé sur l'inflation récemment, comme les prix alimentaires ou énergétiques, pourraient jouer positivement dans les mois à venir.  

Discours de Mario Draghi : une invitation à la prudence

Les nouvelles annonces de la BCE devraient inviter les investisseurs à la prudence. « A court-moyen terme, le marché obligataire va probablement entrer dans une phase d'attente. La BCE est en position de ‘wait & see', ce qui diffère l'appréciation des primes de risque obligataires. Les investisseurs vont attendre d'avoir davantage d'indications macroéconomiques et monétaires, en particulier sur l'élargissement du quantitative easing à d'autres actifs obligataires que les ABS, avant d'exposer leur portefeuille » conclut-il.

Emmanuel Petit, Directeur de la Gestion Obligataire chez Rothschild & Cie Gestion

A propos du Groupe Rothschild & Cie Gestion
Avec 24 milliards d'euros d'encours, Rothschild & Cie Gestion se situe parmi les grands noms de la gestion dite de conviction en France et en Europe. La société dispose d'expertises en gestion classique se concentrant sur les actions européennes, les obligations crédit et convertibles et la gestion diversifiée flexible.
Parallèlement, Rothschild & Cie Gestion a développé, via sa filiale Rothschild HDF Investment Solutions, une offre de solutions d'investissement en architecture ouverte. Rothschild HDF Investment Solutions assemble, de manière innovante, optimale tout en recherchant à contrôler les risques, des expertises internes et externes sélectionnées et suivies avec rigueur.

A propos de Paris Orléans, maison mère du Groupe Rothschild
Paris Orléans est centré sur les métiers suivants :
-    le Conseil financier (Global Financial Advisory) - conseil en fusions et acquisitions, conseil en financement et en restructuration de dette et conseil sur les opérations de marchés de capitaux ;
-    la Banque privée et la gestion d'actifs (Wealth and Asset Management) ;
-    le Capital investissement (Merchant Banking)
Paris Orléans SCA est une société en commandite par actions de droit français, au capital de 142 208 216 €, inscrite au Registre du commerce et des sociétés de Paris sous le numéro 302 519 228. Siège social : 23 bis avenue de Messine,

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