Oxi...more (Fidelity)

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Une fois encore, le dossier grec s'est imposé la semaine dernière comme LE sujet dont on ne pouvait faire l'économie à Bruxelles, Berlin, Paris, Athènes et dans les salles de marchés. Avec, en point de mire, le référendum de dimanche qui s'est finalement soldé par un oxymore : un grand « oui » au « non ». Autrement dit un « nai » à l'« oxi ».

Au-delà du résultat, les marchés s'avèrent être un bon révélateur des anticipations de la communauté financière sur ce genre de sujet. La journée de lundi a été en la matière un véritable « stress test ». Les actions ont fait l'objet - au moins sur les trois premières séances de la semaine - d'un fort regain de volatilité.

Rien de plus normal si ce n'est que, par nature, les marchés de taux sont un encéphalogramme plus fidèle sur la question. Or, à l'exception de certains soubresauts sur les 10 ans espagnol et italien, les taux ont fait montre d'un immobilisme surprenant au regard des mouvements enregistrés entre la fin avril et la mi-mai.

Au-delà des apparences et de la proximité du précipice, il apparait donc que les investisseurs sont confiants sur la conclusion d'un accord. L'évolution des marchés - actions comme obligations - dans les prochains jours sera, à ce titre, un bon indicateur du scénario envisagé par la communauté financière.

Pendant ce temps, aux États-Unis, la litanie d'indicateurs a continué de valider l'idée d'un rebond de l'activité. A commencer par l'ISM manufacturier qui est ressorti à 53,5 points en juin (contre 52,8 en mai), revenant à cette occasion à son niveau de début d'année (janvier). Parallèlement, le dernier rapport sur l'emploi a fait état d'un recul du taux de chômage. Revenu à 5,3% de la population active, il touche son plus bas niveau depuis avril 2008.

Si les créations d'emplois sur le mois écoulé sont finalement ressorties en-deçà des attentes (223.000 contre 230.000 attendues), ce recul du chômage est un pas de plus vers une remontée des taux en septembre. A moins que Janet Yellen, la présidente de la Fed, volontairement floue sur le sujet lors du dernier comité monétaire, surveille d'autres évènements … Et notamment ce qui peut désormais se passer en Europe après la victoire du « oxi » en Grèce.

David Ganozzi, gérant de Fidelity Patrimoine

Source : Datastream. Performances en €. Les indices de référence sont indiqués entre parenthèses.
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