Douche écossaise (Fidelity International)

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Les marchés ont leurs raisons que la raison ignore. Le propos pourrait à lui seul expliquer la séance de jeudi dernier, jour de la réunion tant attendue des gouverneurs de la BCE. En effet, après avoir retrouvé un semblant de sérénité depuis une dizaine de jours, les investisseurs – notamment européens – se sont administrés une douche écossaise alternant le très chaud puis le très froid. Le CAC 40 est ainsi passé en séance d'une hausse de plus de 3% pour plonger et finir à la clôture en baisse de 1,70%. Ce, sans raison apparente. Car, en définitive, les annonces faites par « Super Mario » n'avaient rien d'une surprise. Afin de mettre de l'huile dans les rouages de l'économie réelle en facilitant le crédit auprès des ménages et des entreprises, le patron de la BCE a fait part de plusieurs mesures. La première et la plus emblématique est l'abaissement du principal taux directeur à 0%. La seconde tient à l'extension du montant (80 milliards d'euros) et du périmètre (aux entreprises les mieux notées) du programme de rachat d'actifs. Enfin, afin d'inciter les banques à diffuser davantage de liquidités dans les circuits économiques, l'instance européenne a baissé le taux de dépôts à -0,4% (contre -0,3% auparavant).

Un arsenal de mesures qui semble venir en dédommagement de la réunion de décembre où Mario Draghi avait assuré le service minimum après avoir fait l'étalage pendant plusieurs semaines de ses armes de reflation massive. Si la déception de décembre pouvait à la rigueur se comprendre, celle de jeudi dernier peine à se justifier. Les investisseurs ont-ils eu une soudaine bouffée d'angoisse sur l'état de santé de la zone euro ? Craignent-ils de voir désormais la marge de manœuvre de la BCE se réduire comme peau de chagrin ? Difficile à dire. Certes, le rebond des indices vendredi laisse finalement à penser que les intervenants sont désormais rassurés. Mais ce brève accès de fièvre tend à montrer que les marchés ne sont pas totalement remis de leur phase de stress de début d'année et restent en proie à une certaine fébrilité qui pourrait faire basculer à tout moment les indices. Une volatilité d'autant plus palpable qu'elle pourrait bien encore être à l'œuvre cette semaine avec les deux réunions au calendrier de la semaine, celles de la BoJ et de la Fed.

David Ganozzi, gérant de Fidelity Patrimoine    

Source : Datastream. Performances en €. Les indices de référence sont indiqués entre parenthèses.

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