Brexit : un risque systémique caché

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Le Brexit fait saliver les plus hardis spéculateurs du marché des devises. Invité de l'œil du pro, Vincent Ganne, responsable de DailyFX France, note qu'en dépit de tendance de la livre sterling, les volumes de transaction de la devise britannique sont élevés. Mais « y-a-t-il des bons coups à jouer sur la livre sterling ? » Pour Vincent Ganne, la réponse est clairement négative.

S'abstenir de jouer l'appréciation ou la dépréciation de la livre sterling ne préserve toutefois pas les investisseurs de tout danger. Car malgré les contreparties de plus en plus élevées  que réclament les courtiers, on observe une accumulation des positions de short de la livre sterling, ou autrement formulé dans la langue de Molière, l'accroissement des positions vendeuses sur la devise du Royaume-Uni.

« Le marché des changes est un marché à marge donc pour y accéder il faut immobiliser une partie de son capital, » explique Vincent Ganne. Mesurant la fièvre spéculative qui saisit de nombreux opérateurs désireux de tirer parti d'un possible Brexit, les intermédiaires financiers réagissent avec sérieux : « Ils augmentent les marges (…) par deux, par quatre, voire par dix, » précise le responsable de DailyFX France. « Et pourtant on sent que beaucoup d'investisseurs continuent à avoir une approche spéculative. »

Et pour Vincent Ganne, le risque qui en découle est significatif : « Il y a un risque systémique pour l'industrie des courtiers mais cela peut même concerner les banques. Le marché des changes est un marché de banque. La liquidité elle est assurée par les banques, ce n'est pas un marché centralisé. En face de vous, si vous achetez de la livre sterling, vous avez une banque qui vous donne de la liquidité. Le jour J, les banques ne vont pas se mettre en risque. Donc elles vont se retirer. »

Et à ce moment-là, avoir des stocks importants de positions vendeuses ouvertes, sera problématique. « Si ces positions vendeuses veulent sortir du marché, elles n'auront pas d'acheteur en face, » insiste Vincent Ganne.
Or sans liquidité, le prix a toutes les chances de s'effondrer. « Là, il y a un risque systémique pour l'investisseur et clairement un risque systémique pour l'intermédiaire financier. »

Néanmoins, les courtiers ont retenu les leçons de la décision de la BNS (Banque Nationale Suisse) qui sans crier gare renonça au cours plancher de 1,2 franc suisse pour un euro et malmena sans le vouloir nombre d'intermédiaires financiers. L'augmentation des marges requises pour investir en témoigne, sans omettre « une démarche volontariste pour prévenir les clients de ne pas s'exposer à la livre sterling. »
Le risque est-il par conséquent exagéré ?

Vincent Ganne demeure prudent : « Il y a toujours un risque, notamment parce que les hedge funds ceux qui font le volume avec les banques sur le marché des changes, ne vont pas être effrayés par une augmentation des marges.  On court un risque, mais j'espère qu'il ne deviendra pas un risque systémique le 23 juin. »

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