Sans lendemain (Fidelity International)

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A l'heure où une partie de l'électorat français s'interroge sur le crédit à donner ou non aux sirènes populistes, le bilan des cent premiers jours de la présidence de Donald Trump est riche d'enseignements. Il met en exergue les difficultés de ce dernier à « chrysalider » des promesses de campagne dont certaines, à l'épreuve du jeu politique, sont restées sans lendemain. Les échecs cuisants essuyés sur le décret migratoire ou l'abrogation de l'Obamacare ont mis en évidence l'abîme entre la théorie et la réalisation de son programme. Des revers pénalisants qui ont, depuis, rendu les investisseurs sceptiques. Même à l'égard de ses mesures économiques. Mercredi dernier, l'esquisse de sa réforme fiscale « historique » a en effet suscité de nouvelles interrogations. Baisse de 35 à 15 % de l'impôt fédéral sur les entreprises, réduction de 7 à 3 des tranches d'imposition pour les ménages avec un taux maximal à 35 %, incitations fiscales pour rapatrier les liquidités détenu es par les sociétés à l'étranger en constituent les grandes lignes. Reste que cette réforme qui ne devrait voir le jour qu'à l'automne risque d'être, entre temps, malmenée. La baisse des recettes fiscales fédérales qui va en découler, le projet Border Adjustment Tax (BAT) pour la financer sont autant de sujets qui font d'emblée polémique dans les rangs mêmes des Républicains. 

En attendant que les Trumponomics prennent enfin un semblant de réalité outre-Atlantique, l'intérêt des investisseurs s'est détourné des marchés américains pour se porter sur le Vieux Continent. Celui-là même qui était encore, il y a quelques semaines, un foyer à risques politiques, a soudainement fait un retour en grâce au soir du premier tour de la présidentielle française. La forte hausse enregistrée le lendemain par le CAC 40 en dit long sur les attentes des intervenants en quête d'un nouveau thème de performance. Outre, le rendement de l'OAT à 10 ans, le rebond de l'euro aux alentours de 1,09 dollar en est une bonne illustration. Comme souligné précédemment, la dissipation progressive des incertitudes politiques de ce côté-ci de l'Atlantique, offre un potentiel de rebond particulièrement attrayant. En cas de victoire d'Emmanuel Macron et en dépit des rounds législatifs de juin, la perspective d'un Frexit – principal enjeu du scrutin - serait définitivement écartée. Délestés de ce risque, les marchés européens - déjà sous-valorisés - auront alors de sérieux motifs d'appréciation. D'autant plus à la lumière de fondamentaux conjoncturels qui ne cessent de s'améliorer. 

David Ganozzi, gérant de Fidelity Patrimoine

Source : Datastream. Performances en €. Les indices de référence sont indiqués entre parenthèses.

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