Baisse du marché domestique chinois - L'avis de Schroders

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Forte baisse du marché domestique chinois - 27 février 2007

La bourse de Shanghai (celle réservée aux investisseurs locaux) a clôturé en baisse de près de 9 % aujourd'hui. Cette baisse intervient alors que le principal indice représentatif de ce marché venait d'enregistrer un plus haut historique avec une hausse de + 14% depuis le début de l'année, qui faisait suite à une progression de 130% l'an dernier. David Mackenzie, spécialiste produit pour l'ensemble de nos gestions d'actions asiatiques, analyse pour nous la situation de ce marché et l'impact de ces évolutions sur nos portefeuilles investis en actions chinoises.

L'opinon de Schroders

Il est important de noter que la baisse de près de 9% a concerné le marché de Shanghai purement domestique (le segment des actions "A") réservé aux investisseurs locaux d'une part, et aux investisseurs internationaux qui bénéficient d'un accord avec le gouvernement (Licence QFII) d'autre part. Le marché dans son ensemble, qui comprend également les actions H (1) et les « Red Chips » (2), accessibles aux investisseurs étrangers, n'a cédé que 2% à 3% tandis que la bourse de Hong Kong enregistrait une baisse d'environ 2%. De nombreuses rumeurs circulent sur le marché. Celles-ci couplées à l'atonie prévalant sur le marché au lendemain du Nouvel An chinois, expliquent pour partie la méfiance des investisseurs. Parmi ces rumeurs, citons notamment la mise en place éventuelle par le gouvernement de nouvelles mesures visant à limiter la spéculation sur le marché, l'introduction possible par le gouvernement d'une fiscalité sur les plus-values et enfin, l'éventualité que le directeur de l'autorité de contrôle du marché, la China Securities Regulatory Commission, puisse être démis de ses fonctions. Et la liste des bruits de marché n'est pas exhaustive. Ces rumeurs ont fragilisé un marché qui a enregistré un afflux important de liquidités durant ces 6 derniers mois. Ces afflux ont conduit à un net renchérissement des valorisations et nous estimons que certaines valeurs affichent clairement des multiples trop élevés. La baisse du marché tend à avoir un effet « boule de neige » : la baisse a entraîné d'autres ventes qui, à leur tour, ont engendré de nouvelles rumeurs, etc... Le mouvement est amplifié par le comportement moutonnier des investisseurs et gérants de portefeuilles domestiques. A noter que la limite maximale de baisse sur le marché chinois est de 10% par jour. Actuellement, la plupart de ces rumeurs ne nous semblent pas fondées compte tenu des informations à notre disposition. Cependant, nous restons vigilants et nous surveillons le cours des événements. (1) sociétés domiciliées en République Populaire de Chine et agréées par la China Securities Regulatory Commission pour une cotation à Hong Kong. La lettre H se substitue à Hong Hong. (2) les «Red Chips » sont des sociétés cotées à Hong-Kong, mais dont au moins 30% des actions sont détenues par des entités publiques résidentes de Chine Continentale ou indirectement contrôlées par ces entités. Les entités chinoises contrôlant les « Red Chips » doivent représenter conjointement le premier actionnaire de ces sociétés. Les entités chinoises retenues sont des entreprises publiques et des entités contrôlées par des autorités provinciales et régionales.

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