(AOF) - Maurel & Prom a réalisé au premier trimestre un chiffre d'affaires de 60,1 millions d'euros, en baisse de 63%. Cette baisse est principalement due (à hauteur d'environ 50%) à la cession en cours des champs de M'Boundi et de Kouakouala à Eni Congo SA. Ce repli s'élève à 36% hors cette cession. La baisse du chiffre d'affaires s'explique également par l'évolution défavorable de facteurs exogènes macro-économiques (taux de change euros/dollar américain en hausse de +9% au premier 2007 par rapport au premier trimestre 06, Brent et WTI respectivement en baisse de -6% et -8% sur un an). Cette diminution intègre également d'autres changements de périmètre : la rétrocession de Tello en Colombie en février 2006; la non prise en compte du chiffre d'affaires du Venezuela dans les comptes consolidés depuis le premier avril 2006 et la réintégration en consolidation du chiffre d'affaires réalisé avec Eni et ses partenaires par Caroil, filiale de forage de Maurel & Prom, dans le cadre des opérations conduites sur les champs au Congo. La Production part Maurel & Prom au premier trimestre 2007 s'élève à 13 690 barils par jour (b/j), dont 46 b/j au Congo et 13 644 b/j en Colombie (avant royalties). (AOF)
Maurel & Prom, spécialisée au XIXe siècle dans l'affrètement de navires et le commerce avec les colonies françaises, a réalisé un tournant stratégique en faisant le choix de la production et de l'exploration pétrolière. Maurel et Prom a signé une étape décisive dans la mise en oeuvre de sa stratégie avec l'acquisition en juin 2005 des actifs colombiens et vénézuéliens de Knightsbridge. Avec cette transaction, Maurel & Prom est devenu l'un des tous premiers indépendants cotés européens en termes de réserves, de production et de résultat net consolidé, ce que les analystes nomment les " juniors ", par opposition aux " majors ". La production de Maurel et Prom se situe principalement au Congo et en Amérique Latine.
- Contrairement aux "majors", les "juniors" ne sont pas intégrées : elles ne font que de l'exploration & production, sans raffinage ni pétrochimie, ce qui confère à leur titre une plus grande sensibilité au prix du baril. Leurs découvertes ou leurs acquisitions, rapportées à leur taille, ont également plus d'impact sur leur valeur. - La publication des reserves 1P et 2P du groupe est une donnée à suivre avec attention. La valorisation de ce type de société est en effet basée non sur l'huile en place mais sur les réserves qui dépendent du taux de récupération des hydrocarbures en place.
Les forces de la valeur
- Le groupe dispose d'un portefeuille minier équilibré tant en termes géographiques, d'exploration-production, d'onshore/offshore que de rapport entre les réserves 2P et 3P. - Dans un contexte de prix du baril élevé, la montée en puissance des activités et la diversification des actifs, assurent à la société une croissance forte et rapide avec un important effet de levier. - Le titre présente un intérêt spéculatif. Le groupe a en effet reçu plusieurs manifestations d'intérêt.
Les faiblesses de la valeur
- Maurel et Prom est une valeur cyclique très fortement dépendante des cours du pétrole ainsi que des résultats de ses explorations. - Le fait que Maurel et Prom se lance dans la première exploration, y compris dans des zones peu connues, est une source de risque (comme de bonne surprise en cas de découverte).