En période de ralentissement de la croissance des résultats des sociétés cotées, quels secteurs convient-il de privilégier ? Considérant d'abord pour chaque secteur le ratio entre les révisions en hausse et les révisions en baisse des prévisions de résultats, ensuite leur valorisation relative, Lehman Brothers livre ses conclusions. D'après son analyse, santé, télécommunications et médias sont les bonnes cartes à jouer.
Les révisions des anticipations de résultats ont commencé à changer de sens, observe Lehman Brothers : alors que jusqu'ici en 2006 le nombre de révisions en hausse demeurait plus important, depuis début juillet, les révisions à la baisse équilibrent les révisions à la hausse. Cette évolution semble cadrer avec ce qu'attendait le bureau d'études, lequel mise en effet sur une croissance économique moins vive, et donc sur un ralentissement de la progression des résultats de entreprises. L'analyste concède toutefois que la dynamique des profits est restée robuste plus longtemps qu'il ne l'anticipait.
Le ratio relèvement/dégradation de prévisions apparaît encore nettement positif pour les matières premières, le pétrole, la santé et l'assurance ; négatif pour les médias ; et équilibré pour les autres. En termes tendanciels, la dynamique s'est surtout infléchie pour les secteurs des biens d'équipement, les banques, les matières premières et les médias.
Lehman Brothers étudie ensuite la cyclicité de chaque secteur (sa sensitivité plus ou moins prononcée par rapport à l'évolution générale des prévisions de résultats).
Enfin, le bureau d'études combine cette sensitivité à la valeur de chaque secteur (mesurée non pas simplement dans l'absolu mais en relation avec l'évolution du cycle économique).
Finalement, les secteurs à la fois peu sensibles aux révisions en baisse des résultats ET valorisés normalement (ou moins cher que la normale) à ce stade du cycle, sont la santé, les télécoms et les médias, que Lehman Brothers recommande de surpondérer.
Les biens de consommation courante et les services aux collectivités sont aussi peu corrélés avec le marché en général en termes de révisions de résultats, mais le bureau d'études stigmatise leurs multiples de valorisation actuels.
Quant aux biens d'équipement, aux matières premières et à l'énergie, leur sensibilité aux révisions de résultats est trop importante, biens d'équipement et matières premières étant de plus richement valorisés.
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