(AOF) - Casino ( +0,25% à 74,84 euros) a conclu un accord de partenariat avec les fonds Whitehall, gérés par Goldman Sachs, pour le développement de centres commerciaux principalement en Pologne. Dans le cadre de ce partenariat, les fonds Whitehall financeront 75% des coûts de développement de la structure. Casino détiendra la majorité des droits de vote et devrait percevoir de 65% à 70% de la marge de promotion. En 2006, lors de la cession de ses activités polonaises, Casino avait conservé un ensemble de projets de centres commerciaux avec leurs terrains ainsi que Mayland, la société de promotion immobilière de Casino pour l'Europe de l'Est. Cette activité s'est développée et les trois premiers projets sont en construction. Afin de continuer à développer son activité de promotion immobilière pour l'Europe de l'Est, Casino et les fonds d'investissement immobilier Whitehall gérés par Goldman Sachs, ont conclu un accord de partenariat pour la réalisation de centres commerciaux principalement en Pologne, qui pourra être étendu à d'autres pays d'Europe de l'Est. Les fonds Whitehall investiront au moins 500 millions d'euros d'ici cinq ans. La contribution financière de Casino devrait se limiter à l'apport des projets en cours, les investissements futurs étant financés par le réemploi des produits de cession grâce à une rotation rapide des projets. Au regard des perspectives de marge des trois centres commerciaux en cours de construction et des projets ultérieurs, cette activité devrait contribuer de manière récurrente aux résultats du groupe à partir de 2009. (AOF)
Fondé en 1898, Casino est un groupe plus que centenaire, et l'un des premiers groupes français de distribution multiformat, avec un parc total de plus de 9000 magasins dans 15 pays, essentiellement constitué de supérettes et de supermarchés. La société fédère les enseignes Casino, Géant, Leader Price, Franprix et Monoprix. Depuis fin mars 2005, Jean-Charles Naouri, l'actionnaire de référence de Casino par le biais de Rallye, a pris la direction de Casino. Casino a poursuivi une stratégie de croissance externe en renforçant, en 2006, ses positions en Amérique du sud.
Les points forts
- Le groupe bénéficie d'une forte présence dans les magasins de proximité et le hard discount, principalement en France ce qui constitue un atout essentiel au niveau de la diversification des formats. - Casino affiche une rentabilité élevée sur le commerce de proximité. - Les marges de Monoprix résistent bien dans un environnement concurrentiel tendu dans la mesure où la clientèle de cette enseigne est moins attentive aux prix que celle d'autres formats de distribution. - Casino poursuit en 2006 sa stratégie de cession d'actifs sous-performants. Ces cessions, prévues pour 2 milliards d'euros, auront un double effet positif sur les comptes 2007 : baisse des frais financiers suite à la réduction de l'endettement et remontée automatique de la rentabilité des actifs restés dans le périmètre. - Les mesures prises pour relancer les ventes, réduire les coûts ou mieux valoriser le patrimoine immobilier n'ont pas encore été intégrées par le marché.
Les points faibles
- Les marges du groupe sont mises sous pression en France en raison de la bataille sur les prix que se livrent les grandes chaînes d'hypermarchés. Un segment sur lequel le groupe a du mal à trouver son positionnement. - La reprise de CBD au Brésil et l'exercice de l'option d'achat sur le colombien eito a permis au groupe de renforcer ses positions en Amérique du Sud. Les marchés ont accueilli positivement la nouvelle, la marge d'EBITDA d'Exito étant l'une des plus élevées du groupe Casino. - Les marchés attendent une stratégie de relance des enseignes Franprix et Leader Price, dont la croissance négative affecte le prix du titre Casino. La pression sur les prix risque de s'accroître dès le premier semestre 2007 : ces enseignes devraient en être d'autant plus touchées.
- De manière plus générale, l'activité de Casino est liée à la consommation des ménages. Toutefois il faut relativiser ce lien dans la mesure où même en période de crise, les besoins de base des consommateurs varient peu. D'autant que Casino est essentiellement présent dans l'alimentaire, et notamment dans le hard-discount. - A l'image de ses pairs, toutes les crises alimentaires, auxquelles le public est de plus en plus sensible, sont susceptibles de peser sur les ventes du produit concerné (vache folle, grippe aviaire, maïs transgénique).