(AOF) - Rémy Cointreau a réalisé, au premier trimestre, un chiffre d'affaires de 158,7 millions d'euros, en croissance organique de 11% par rapport à la même période de l'année précédente. Le groupe souligne que toutes les activités du groupe ont contribué à cette progression et que cette période représente moins de 20% de l'activité annuelle. Sa contribution au résultat demeure limitée. Cette performance est principalement due au cognac (+16,7%) et aux marques partenaires (+10,5%). Les Liqueurs & Spiritueux et le Champagne affichent des croissances organiques respectives de 5,3% et 5,6%. Rémy Cointreau a précisé que le niveau du dollar par rapport à l'euro pénalise la progression du chiffre d'affaires. L'effet sur la marge brute d'une dégradation de cette parité serait toutefois limité par les couvertures de change mises en place qui garantissent pour cet exercice un cours "au pire" euro/$ à 1,35. L'assemblée générale du 31 juillet proposera un dividende de 1,20 euros avec l'option d'un paiement en actions à hauteur de 20%. Le versement sera effectué le 11 septembre 2007. Enfin, Rémy Cointreau a réitéré l'objectif d'une nouvelle croissance organique significative de la rentabilité opérationnelle pour l'exercice 2007-2008. (AOF)
Croissance interne ou externe
Croissance organique (interne), croissance externe La croissance est dite interne (ou organique) si elle résulte du développement de l'activité propre de l'entreprise. Quant à la croissance externe, elle résulte d'un changement de périmètre de la société par acquisition ou rapprochement avec des sociétés concurrentes ou complémentaires qui permettent d'augmenter le volume d'activité.
Né en 1991 du rapprochement entre Rémy Martin et Cointreau, Rémy Cointreau est le deuxième producteur et distributeur de vins et spiritueux en France, et se classe parmi les dix premiers du secteur à l'échelon mondial. Le groupe, contrôlé par la famille Hériard Dubreuil, est notamment propriétaire des marques Rémy Martin, Cointreau, Passoa, Charles et Piper-Heidsieck. Le groupe réalise une grande partie de ses ventes sur le cognac, le reste se répartissant entre les liqueurs, les spiritueux, le Champagne et les vins, et les marques partenaires.
Les points forts de la valeur
- Rémy Cointreau se positionne sur le segment haut de gamme, en se concentrant sur la croissance de ses marques phares, soutenue par d'importants investissements promotionnels. - Rémy Cointreau accélère d'ailleurs son recentrage sur ses marques à forte valeur ajoutée avec une ambition clairement affichée de positionnement " haut de gamme " et l'espoir de dégager " une formidable rentabilité " à moyen terme. -Le titre revêt une dimension spéculative.
Les points faibles de la valeur
- Du fait de sa taille réduite par rapport à ses concurrents, Rémy Cointreau fait figure d'outsider et n'a pas les moyen de grandir significativement par croissance externe. - Les résultats du groupe sont sensibles aux variations de change, dans la mesure où Rémy Cointreau réalise la majeure partie de son chiffre d'affaires en dehors de la zone euro. L'exposition au risque de change porte principalement sur le dollar, le yen et la livre. L'essentiel des coûts est libellé en euros et près de 40 % du chiffre d'affaires est en dollar. - Pour pallier sa petite taille, le groupe avait mis en place, en partenariat avec Highland Distillers, Jim Bean et Vin & Sprit, un réseau international de distribution : Maxxium. En 2006, Rémy Cointreau a notifié à Maxxium la résiliation de l'Accord Global de Distribution à effet du 30 mars 2009 afin d'adopter de nouvelles options de distribution dans des marchés prioritaires comme celui de l'Asie. Le groupe français provisionnera les indemnités au titre de cette rupture d'accord à hauteur de 240 MEUR en 2007: les analystes restent donc prudents, la visibilité en termes de distribution étant, pour l'instant, floue. De plus, la provision enregistrée devrait peser sur les comptes du groupe.
- Deux éléments primordiaux influent sur la consommation de spiritueux. D'une part, les revenus et la confiance des ménages, d'autre part, l'évolution des modes. On prêtera donc attention, respectivement, au contexte économique et aux nouvelles habitudes de consommation. A cet égard, Rémy Cointreau dispose avec sa branche liqueurs (Cointreau, Passoa...) d'atouts certains pour répondre aux nouvelles tendances. - Rémy Cointreau présente un aspect spéculatif restreint puisque le holding de la famille Hériard-Dubreuil détient 44,3 % du capital tandis que Récopart (Pierre Cointreau) possède 13,6 % des parts. Le marché spécule toutefois régulièrement sur une évolution de l'actionnariat familial pour faciliter un adossement ou un rapprochement.