(AOF) - Bien orienté ces dernières semaines grâce à l'annonce de nouvelles cessions d'actifs non stratégiques, Casino perd ce matin 2,52% à 63,95 euros suite à la publication de chiffres d'activités décevants dans ses enseignes Franprix et Leader Price. En effet, à magasins comparables, Franprix a vu ses ventes reculer de 4,2% au deuxième trimestre, après avoir accusé une baisse de 3,3% au premier trimestre, en raison d'effets de cannibalisation. Chez Leader Price, le recul s'est accentué de -6,8% à -8,8%, du fait d'une réduction du panier moyen et du trafic. Au niveau consolidé, Casino a réalisé au deuxième trimestre un chiffre d'affaires de 6,122 milliards d'euros, en hausse de 15,8% à données courantes et de 6,2% en proforma, c'est-à-dire en réintégrant CBD et Vindémia dans la base de comparaison 2005. La croissance organique s'élève à 4,3%, contre 3,8% au premier trimestre, grâce à la progression en France des hypermarchés Géant, des supermarchés Casino et de Monoprix. A l'international, l'activité a été tirée par l'Amérique latine et l'Asie. Dans ce contexte, le distributeur stéphanois a réitéré ses objectifs d'une croissance organique du chiffre d'affaires 2006 supérieure à 2005, d'une augmentation du résultat opérationnel courant dès 2006 et d'une réduction significative de la dette dès 2006 avec un ratio dette financière nette/EBITDA inférieur à 2,5x à fin 2007. Par ailleurs, la cession récemment annoncée des principaux actifs en Pologne permettra à Casino de réduire son endettement de 925 millions d'euros et d'atteindre 75% du programme de cessions d'actifs de 2 milliards d'euros engagé en mars 2006. (AOF)
Fondé en 1898, Casino est un groupe plus que centenaire, et l'un des premiers groupes français de distribution multiformat, avec un parc total de plus de 9000 magasins dans 15 pays, essentiellement constitué de supérettes et de supermarchés. La société fédère les enseignes Casino, Géant, Leader Price, Franprix et Monoprix. Depuis fin mars 2005, Jean-Charles Naouri, l'actionnaire de référence de Casino par le biais de Rallye, a pris la direction de Casino. Casino a introduit en bourse sa filiale foncière Mercialys le 11 octobre 2005.
Les points forts
- Le groupe bénéficie d'une forte présence dans les magasins de proximité et le hard discount, principalement en France ce qui constitue un atout essentiel au niveau de la diversification des formats. - Casino affiche une rentabilité élevée sur le commerce de proximité. - Les marges de Monoprix résistent bien dans un environnement concurrentiel tendu dans la mesure où la clientèle de cette enseigne est moins attentive aux prix que celle d'autres formats de distribution. Une éventuelle acquisition des 50 % de Monoprix détenus par Galeries Lafayette serait immédiatement relutive, selon le groupe, et pourrait être facilement refinancée.
Les points faibles
- Les marges du groupe sont mises sous pression en France en raison de la bataille sur les prix que se livrent les grandes chaînes d'hypermarchés. Un segment sur lequel le groupe a du mal à trouver son positionnement. - La reprise de Laurus aux Pays-Bas ne s'est pas révélée être une opération fructueuse pour le groupe. D'ailleurs, Casino a retardé l'exercice de l'option d'achat dont il bénéficie pour porter sa participation dans Laurus de 45 % à 51,2 %. L'option n'est désormais exerçable qu'à compter du 1er juillet 2007. Certains analystes estiment que Laurus pourrait bien faire partie du plan de cessions d'actifs de Casino. - Si le groupe a atteint son objectif d'un gearing inférieur à 100 % fin 2005, sa structure bilantielle est encore loin d'être confortable. Le plan de cessions d'actifs devrait permettre d'améliorer significativement la situation.
- De manière plus générale, l'activité de Casino est liée à la consommation des ménages. Toutefois il faut relativiser ce lien dans la mesure où même en période de crise, les besoins de base des consommateurs varient peu. D'autant que Casino est essentiellement présent dans l'alimentaire, et notamment dans le hard-discount. - A l'image de ses pairs, toutes les crises alimentaires, auxquelles le public est de plus en plus sensible, sont susceptibles de peser sur les ventes du produit concerné (vache folle, grippe aviaire, maïs transgénique). - Les incertitudes persistent en ce qui concerne les conséquences de l'entrée en vigueur au 1er janvier 2006 de la loi Dutreil réformant la loi Galland, qui régit les relations commerciales entre distributeurs et fournisseurs.