(AOF) - Que s'est-il passé au début du mois chez BNP Paribas (+2,53% à 76,56 euros)? La banque française, qui avait assuré, le premier août, n'être "pas directement impacté par la crise actuelle du "subprime" ni par les tensions dans le marché des LBOs" a suspendu, quelques jours plus tard, le calcul de la valeur liquidative de trois de ses fonds monétaires dynamiques. Un événement qui a provoqué, sur des marchés particulièrement fébriles, un fort recul de l'ensemble des valeurs du secteur financier. Le ministre de l'Economie, Christine Lagarde a déclaré sur RTL vouloir des explications à ce sujet. Le premier août dernier, le communiqué de BNP Paribas assurait ainsi: "BNP Paribas, grâce à la bonne qualité de son fonds de commerce et à une politique de risque prudente, n'est pas directement impacté par la crise actuelle du "subprime" ni par les tensions dans le marché des LBOs". Néanmoins, l'annonce de BNP Paribas Investment Partners touchant à la suspension temporaire du calcul de la valeur liquidative des fonds Parvest Dynamic ABS, BNP Paribas ABS EURIBOR et BNP Paribas ABS EONIA, a jeté un froid, quelques jours plus tard. Ces fonds reposent sur des titres dits "asset backed securities", c'est-à-dire reposant sur des actifs ou des créances: des actifs éminemment touchés par le "subprime" américain et de moins en moins liquides. "Je vais demander évidemment des explications à M. Prot sur la manière dont ils ont délibérément géré ce moment là", a indiqué Christine Lagarde sur RTL, avant d'ajouter: "Je pense que la stratégie adoptée était la leur. Elle était sans doute conforme. Je pense qu'ils sont actuellement en train de réexaminer la manière de communiquer et de gérer sur ce genre de questions". BNP Paribas a déjà réagi dans la matinée. Alain Papiasse, le responsable du pôle Asset Management & Services, a ainsi déclaré: "l'exposition à la crise du " subprime " apparaît limitée et toute perte devrait être gérable pour la banque". Enfin, il a indiqué que le risque consécutif au gel des trois fonds sur les résultats trimestriels du groupe était "zéro". (A.C-F) (AOF)
Présent dans plus de 85 pays, BNP Paribas compte 138 000 collaborateurs, dont 51 600 en Europe. Elle exerce son activité dans trois grands domaines : la banque de financement et d'investissement, la banque de détail qui est la première activité du groupe, et enfin la banque privée, la gestion d'actifs et les assurances. En juillet 2006, BNP Paribas a pris le contrôle de la sixième banque italienne, Banca Nazionale del Lavoro (BNL), dans le cadre d'une offre amicale de près de 9 milliards d'euros. BNP Paribas compte sur un total de 480 millions d'euros de synergies. La banque a racheté Dexia banque privée France afin d'asseoir sa position de leader. Elle poursuit par ailleurs sa politique de développement dans les pays émergents avec la signature de plusieurs accords.
Les points forts de la valeur
- BNP Paribas présente une allocation de fonds propres rélativement équilibrée et diversifiée. - Les pôles de banque de financement et d'investissement et la gestion d'actifs, qui représentent - BNL compris - 41 % de l'activité, restent à une place tout à fait satisfaisante dans les revenus du groupe : leur croissance organique est beaucoup plus rapide que celle de la banque de détail. - Les services financiers et la banque de détail à l'international sont devenus le principal moteur de croissance des revenus du groupe et le deuxième contributeur au résultat derrière la Banque de Financement et d'Investissement. - Le niveau des risques est toujours très bas et la direction n'attend pas de changement dans un proche avenir. - BNP Paribas est le leader européen du crédit à la consommation, une activité très rentable. - Le groupe maîtrise bien ses coûts. - Le groupe est bien positionné pour saisir des opportunités d'acquisition dans des marchés attrayants à faible risque.
Les points faibles de la valeur
- La valeur peut souffrir de la dégradation de l'économie française qui augmente le risque de défaut de crédit de la part des entreprises à qui la banque prête de l'argent. Le groupe ne réalise toutefois plus que 20 % de ses bénéfices dans la banque de détail en France. - Le ralentissement économique aux Etats-Unis devrait conduire à des volumes plus faibles, des marges moins élevées et des risques plus importants. La logique d'un maintien aux Etats-Unis reste cependant intacte. - La sensibilité aux marchés de capitaux via la banque de financement et d'investissement ainsi que l'accumulation d'actifs présente un risque pour le groupe. - La banque pourrait pâtir de l'utilisation de l'excédent de capital, essentiellement via des acquisitions.
- BNP Paribas est une valeur financière. Elle est donc sensible à l'évolution des taux d'intérêts. Les décisions de la Réserve Fédérale américaine et de la Banque Centrale Européenne dans ce domaine sont à observer avec attention. Le titre est également sensible à l'évolution des Bourses mondiales, qui influe sur la branche banque privée et la gestion d'actifs, ainsi que sur celle de la division banque de financement et d'investissement du groupe, mais également sur les investissements en actions qu'il réalise. Enfin, au titre de son activité de banque de détail, BNP Paribas est sensible à la fois au niveau d'épargne et au niveau de consommation des ménages. Le niveau de ses provisions pour créances douteuses ou risque bancaire est aussi fortement surveillé par les investisseurs. - Depuis 2006, la priorité va à l'intégration de la banque italienne BNL. La politique d'acquisition sera donc " plus ciblée ".