(AOF) - L'action Atos Origin (+ 1,33% à 39,59 euros) est bien orientée alors que selon " Les Echos ", le fonds d'investissement Pardus a franchi le seuil des 9% du capital de la SSII française, contre 7,32 % auparavant. Ce fonds n'est pas le seul à s'intéresser à Atos Origin. Deux semaines plus tôt, Centaurus avait déclaré avoir franchi en hausse les seuils de 10% du capital et des droits de vote de la société, et détenir 10,02% du capital et des droits de vote. Atos Origin avait l'objet d'intenses spéculations de rachat au cours de la première partie de l'année. Les fonds Permira et Centaurus, mais également Hewlett-Packard avaient été cités comme des prédateurs potentiels. Mais finalement, en mai, la SSII avait fait le choix de rester indépendante. Le caractère spéculatif du titre s'est donc réduit. Atos Origin s'est notamment fixé pour objectif de doubler son résultat d'exploitation (EBIT) entre 2006 et 2009. Il devrait alors atteindre environ 500 millions d'euros. Un analyste explique que la stratégie du groupe prévoit la cession du BPO (externalisation de métier) Medical, une politique de croissance externe centrée sur de petites acquisitions pertinentes pour le coeur d'activité de la SSII et un management engagé sur la création de valeur organique. Atos Origin s'est également engagé à verser en 2008 un dividende, même modeste, au titre de 2007. Les analystes sont neutres sur la valeur à une importante majorité en raison des risques liés au plan de transformation du groupe. (C.J) (AOF)
Atos Origin est l'un des principaux acteurs internationaux dans les domaines des services informatiques. La société a pour vocation d'aider ses clients à valoriser leurs projets par une meilleure utilisation de solutions de conseil, l'intégration de systèmes et l'infogérance. Actuellement implanté dans plus de 40 pays à travers le monde, Atos Origin emploie plus de 50000 personnes.
Les points forts de la valeur
- Le groupe présente un profil plus défensif que nombre de valeurs du secteur compte tenu de l'importante proportion (plus de 50 %) de revenus récurrents dans son chiffre d'affaires (infogérance et maintenance applicative en intégration de systèmes). - Atos Origin dispose de " pépites " plus rentables et moins cycliques que les activités de service informatique traditionnelles, comme Atos Worldline, spécialiste du traitement des échanges électroniques à grands volumes. - Le groupe bénéficie de la croissance des besoins du secteur bancaire dans le domaine des services informatiques. - Atos Origin réalise plus des deux tiers de son chiffre d'affaires hors de France.
Les points faibles de la valeur
- Atos doit regagner la confiance des investisseurs suite aux difficultés rencontrées par la SSII en 2006, en particulier au Royaume-Uni, qui se sont traduites par plusieurs profit warning. Pour se faire, Atos a lancé dans un plan de transformation visant à dynamiser la croissance organique et améliorer l'efficacité opérationnelle. - Le groupe doit faire face à une concurrence accrue dans le domaine de l'infogérance, qui représente 41 % de son activité. - Plus généralement, Atos Origin, comme l'ensemble des sociétés du secteur, est confronté à un environnement difficile marqué par une pression persistante sur les prix.
- Il est important de surveiller de près l'évolution de la politique d'investissement des grands clients afin d'appréhender la tendance du marché. Il convient notamment de s'assurer de la bonne résistance de l'activité infogérance et de suivre les contrats dans ce domaine. - Malgré la signature de nouveaux contrats et l'arrivée d'un nouveau président, Atos reste exposé aux risques qui pèsent sur le redressement attendu de sa filiale en Grande-Bretagne. - Plus généralement, dans une SSII, l'essentiel des charges d'exploitation provient des salaires. A ce titre, l'effectif et le temps de mission des consultants sont des indicateurs importants. Ainsi, particulièrement en période difficile, le taux d'intercontrat est à surveiller. Un taux élevé pèse en effet sur la rentabilité des sociétés. - La capacité des SSII à conserver leur clientèle en période de référencement et à faire face aux pressions tarifaires est également importante. - Atos Origin est un dossier spéculatif. L'action de la SSII a bénéficié à plusieurs reprises de rumeurs d'offre de rachat par des fonds d'investissements.