(AOF) - Les chiffres parlent d'eux-mêmes : depuis le début 2002, le billet vert a perdu 30% de sa valeur en termes réels face aux "grandes devises". En revanche, il ne s'est déprécié que de 10% faces aux monnaies émergentes. Du coup, les pays occidentaux se trouvent bien seuls pour supporter le poids d'un dollar faible. Selon le "Regard sur l'économie" de la SGAM, au-dessus de 1,45 dollar pour un euro, la monnaie européenne pénalise la croissance de la zone. L'économiste Didier Borowski, de la SGAM semble plutôt optimiste. Selon lui, depuis que ces pays émergents sont devenus largement exportateurs, leur balance commerciale bénéficiaire permet de financer le déficit américain qui ne cesse, lui, de se creuser. Mécaniquement, les taux de changes réels entre ces pays et les Etats-Unis ont commencé à s'apprécier face au dollars. De plus, depuis plusieurs mois les stratégies de "carry trade" ont la faveur des investisseurs. Cette pratique qui consiste à emprunter dans des devises où les taux d'intérêts sont faibles et placer dans des monnaies plus rémunératrices, nécessite une faible volatilité sur le marché des changes. Or, avec la crise du "subprime", l'aversion au risque, et mécaniquement la volatilité, ont augmenté, décourageant ce type d'opérations. Ainsi, des monnaies comme le yen sont remontées face au dollar, soulageant un peu l'euro et le dollar canadien. Ne reste plus aux autres devises qu'à suivre la tendance.