CNP Assurances chute encore de 3% en direction des 72 euros à Paris ce jeudi. Le Groupe se félicitait hier de la décision de l'agence Standard & Poor's de confirmer sa notation "AA, perspective stable", après une due diligence portant notamment sur la solvabilité et les risques du Groupe. S&P a indiqué par ailleurs qu'elle ne s'attendait pas à ce que CNP soit affecté par la crise subprime.
A cette occasion, CNP Assurances a confirmé et précisé les éléments déjà communiqués sur son exposition aux prêts hypothécaires américains et aux titrisations et les actualise au 31 octobre 2007 :
- CNP Assurances n'a pas d'exposition directe aux subprimes ;
- Son exposition indirecte est d'environ 10 ME, dont l'essentiel détenu par des portefeuilles représentatifs des engagements d'assurance avec participation aux bénéfices (mécanisme du shadow accounting).
L'exposition totale sur les titrisations au 31 octobre 2007 est de 5,65 MdsE (soit moins de 3% des actifs), contre 5,8 MdsE au 30 juin 2007, dont 2,59 MdsE de CDO/CLO, soit moins de 2% des actifs.
70% de ces titrisations (et pour la même proportion pour les CDO) sont détenues par des portefeuilles représentatifs des engagements d'assurance avec participation aux bénéfices. Ils représentent 1 à 3% des actifs de ces portefeuilles.
La répartition géographique des sous-jacents fait ressortir les éléments suivants :
- CDO d'entreprises investment grade de l'OCDE répartis pour la moitié en Europe et la moitié aux Etats-Unis,
- Les autres CDO/CLO pour environ 600 ME sont essentiellement des CLO leverage loans (prêts bancaires dont les sous-jacents sont à 75% en Europe et 25% dans le reste du monde hors Europe),
- Dans la catégorie RMBS, aucun sous-jacent n'est situé aux Etats-Unis et 64% sont en France.
- Toutes les titrisations de cartes de crédit sont notées AAA, les sous-jacents sont situés aux Etats-Unis (79%), au Royaume Uni (17%) et en Allemagne (4%). 50% de ces titrisations de cartes de crédit ont une échéance de moins de deux ans. Rappelons que ce secteur de titrisation, cartes de crédit AAA, n'a pas fait l'objet jusqu'à présent de dégradation ou de provisions.
- Les autres ABS (600 ME) sont principalement des prêts à la consommation, des prêts étudiants et aux PME, et sont pour 50% en Europe, 16% aux Etats-Unis et 34% autres pays OCDE.
En conclusion, CNP Assurances confirme que son portefeuille de titrisation est de taille limitée mais de qualité. Les principaux sous-jacents sont des obligations d'entreprises investment grade, des cartes de crédit et des prêts hypothécaires de première qualité en Europe.
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