(AOF) - France Télécom (- 2,41% à 25,07 euros), sous pression depuis trois séances, affiche la plus forte baisse du CAC 40. Le titre a déjà cédé 1,6%, hier, après avoir annoncé un relèvement, jugé trop timide, de son dividende au titre de 2007 lors de sa réunion investisseurs. Ce matin, le titre est affecté par la dégradation d'un influent broker de la place parisienne: selon une source de marché, Exane BNP Paribas a abaissé son opinion de Neutre à Sous-perfomance sur l'opérateur, avec un objectif de cours de 25,20 euros. Mercredi, France Télécom a indiqué prévoir le versement un dividende de 1,2 à 1,3 euro par action au titre de l'exercice 2007, à comparer avec 1,2 euro annoncé précédemment. Par ailleurs, l'opérateur télécoms a confirmé le relèvement de 10% de son objectif de cash flow organique pour 2007 à 7,5 milliards d'euros et la stabilisation du taux de marge brute opérationnelle par rapport à 2006. Pour 2008, l'opérateur ambitionne de dégager un cash flow organique supérieur ou égal à celui de 2007. "Cet objectif repose sur une stabilisation du taux de marge brute opérationnelle par rapport à 2007 et un maintien des dépenses d'investissement à environ 13% du chiffre d'affaires", a précisé France Télécom. Ce dernier a aussi réaffirmé sa politique d'acquisition/cession prudente et sélective visant principalement des cibles dans des marchés à fort potentiel. (C.J) (AOF)
France Télécom est le premier français opérateur de télécommunications, mais également l'un des principaux en Europe. Le groupe est présent en particulier en Espagne, en Pologne et au Royaume-Uni. France Télécom se décline désormais sous la forme des divisions "Home" (le marché des particuliers), "Personal" (le mobile), et "Enterprise" (le marché des entreprises). Ces trois grandes familles de services sont développées et commercialisées sous la marque Orange. France Télécom a cédé son activité Annuaires, PagesJaunes, en 2006.
Les points forts de la valeur
- France Télécom génère de très importants cash flows qui lui permettent de verser un dividende élevé. - France Télécom bénéficie encore d'une position dominante sur le marché de la téléphonie fixe. - Sa position sur le créneau de l'ADSL, particulièrement porteur et sa capacité d'innovation sont des atouts. Le haut débit, sous toutes ses formes, paraît ainsi à même d'enrayer le déclin de la téléphonie fixe. La Livebox, qui permet de se connecter sans fil à l'Internet haut débit, mais offre également des services de téléphonie sur Internet et de télévision numérique, rencontre un franc succès. - En 2006, France Télécom a maintenu ses parts de marché dans le haut débit, conservé son revenu mensuel moyen et n'a perdu que quelques lignes dans la voix. - Le plan NEXT, s'il est mené jusqu'à son terme, diminuera les frais fixes de l'opérateur par la suppression de 22000 emplois bruts. Une réduction nécessaire au rééquilibrage de la pyramide des âges. -Si une fusion pan-européenne avec un acteur comme Deutsche Telecom semble peu probable, l'opérateur s'oriente vers des coopérations avec les autres groupes européens, comme le partage de réseaux avec Vodafone en Espagne.
Les points faibles de la valeur
- L'un des défis de l'opérateur pour les années à venir consistera à limiter le recul de son taux de marge brute opérationnelle. - Le développement de la téléphonie via Internet constitue une menace pour l'activité de téléphonie fixe traditionnelle de France Télécom. Le Très Haut Débit, encore peu développé, constitue un segment dans lequel France Télécom devra investir. - L'endettement toujours élevé limite la marge de manoeuvre de l'opérateur. - La performance de son pôle Entreprise reste décevante. France Télécom doit faire face à l'érosion des revenus et de la marge de cette activité. - Le retour à la croissance externe de France Télécom, qui par le passé a coût fort cher à l'opérateur historique, fait naître des craintes chez les investisseurs. Ces inquiétudes se sont notamment manifestées, en 2005, à l'occasion de l'acquisition de 80% de l'opérateur mobile Amena en Espagne pour 6,4 milliards d'euros.
- Régulièrement épinglé par ses concurrents qui l'accusent d'abuser de sa position de monopole, le titre France Télécom réagit aux décisions de l'Arcep (ex-Autorité de Régulation des Télécommunications) et du Conseil de la concurrence. - Encore fortement endetté, le groupe est sensible à l'évolution des taux d'intérêt.