Durcissement des conditions d'homologation des nouveaux médicaments, pression des systèmes de remboursement et des mutuelles sur les prix, remise en cause du bien-fondé de l'emploi de certains médicaments blockbusters : autant de motifs qui expliquent la désaffection du secteur pharmaceutique. Malgré un contexte macroéconomique plus incertain, qui incite d'habitude les intervenants à se positionner sur ce secteur en raison de ses qualités défensives, force est de constater que les grands labos ne brillent pas en bourse dernièrement.
Pour les investisseurs à la recherche d'une option alternative pour jouer malgré tout le thème pharmaceutique, la société de gestion d'actifs suisse propose le fonds PF (Lux) Generics, décliné en plusieurs devises et options de dividende. Le fonds est destiné aux investisseurs doués d'une une faible aversion au risque et prêts à investir à long terme (horizon de placement de sept ans et plus conseillé). Comme son nom l'indique, au moins deux tiers de l'actif total est amené à être investi dans des actions de sociétés actives dans le domaine des médicaments génériques.
Aucune contrainte géographique n'est posée. Toutefois, en raison du caractère particulièrement actif de l'industrie des médicaments génériques en Amérique du Nord et en Europe occidentale, la grande majorité des investissements sont effectués dans cette région : plus de 60% à l'heure actuelle, avec pour exception notable une pondération de 11% en titres de producteurs indiens, incontournables dans cette industrie.
La valorisation globale des producteurs de génériques demeure attrayante, avec des perspectives de croissance de l'ordre de 20% aussi bien des ventes que des résultats sur les cinq prochaines années, estime le gérant M. Laurent Payer. De plus, la consolidation du secteur devrait contribuer à une revalorisation. Au-delà d'une sélection valeur par valeur, le gérant recherche notamment les génériqueurs qui se positionnent sur des marchés encore peu exploités, les groupes présents sur des spécialités de niche, et sur les leaders rentables et articulant clairement une stratégie "pure player".
Alors que les dix premiers mondiaux ne contrôlent qu'environ 45% du volume mondial des ventes, avec un chiffre d'affaires cumulé proche des 45 milliards d'euros, le secteur reste relativement fragmenté. Cette situation devrait sensiblement évoluer, avec à long terme (10 ou 15 ans) une domination du marché par une quinzaine de laboratoires tout au plus.
Nettement meilleur marché en général que les produits commercialisés sous licence, le recours aux génériques devrait fortement bénéficier aux bilans des assureurs maladie. Les fabricants de génériques mettent ainsi tout en oeuvre pour obtenir des contrats majeurs avec les assureurs maladie pour certains médicaments spécifiques. Grâce à des mesures facilement applicables, le potentiel d'économie pour le système de santé peut même se chiffrer à des centaines de millions d'euros par année, selon le comité consultatif du fonds Pictet Generics. Or, nombreux sont les pays qui ne tirent pas suffisamment profit des économies qu'ils pourraient réaliser. A titre d'exemple, dans des pays comme la Suisse, l'Espagne ou la France, le taux de pénétration des génériques est encore très faible. Au cours des années à venir, ces Etats vont donc représenter l'un des moteurs de croissance les plus importants pour les fabricants.
Les médicaments biosimilaires constituent un autre secteur digne d'attention. Tandis que les génériques biosimilaires ne jouissent pas encore d'un cadre juridique aux Etats-Unis, l'Agence européenne du médicament (EMEA) a mis en place une procédure consistant à évaluer la qualité, la sécurité et l'efficacité de tels produits biologiques. La Commission européenne a d'ailleurs déjà donné son aval à la distribution de plusieurs médicaments en Europe. Dans un avenir proche, l'Europe de l'Est notamment devrait devenir un marché intéressant pour les biosimilaires à des médicaments biologiques dont le brevet a expiré, compte tenu de la demande croissante en solutions de santé économiques.
Les dix premières lignes du fonds étaient, à fin décembre 2007, Teva, Shire, Allergan, Cephalon, Zentiva, STADA Arzneimittel, Richter Gedeon, Endo Pharmaceuticals, Barr et Forest Labs. Le portefeuille est assez concentré avec 25 lignes au total.
En 2007, la Sicav a progressé de 5,69% face à un indice MSCI World Pharmaceuticals en retrait de 9,11%. Une belle année qui réduit le recul subi depuis la création du fonds (mars 2006) à -2,76% (malgré tout une surperformance par rapport à l'indice étalon qui cède 10,7% dans le même temps).
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