(AOF) - Vallourec gagne 3,12% à 174,90 euros suite à l'annonce de résultats semestriels en forte hausse et de la distribution d'un acompte sur dividende de 2 euros par action le 20 octobre prochain. Dans un contexte favorable et grâce à l'intégration d'OMSCO, le spécialiste des tubes a réalisé un chiffre d'affaires de 2,717 milliards d'euros, en progression de 37,6%. L'augmentation des prix de vente, la croissance des volumes et l'enrichissement du mix ont permis au résultat brut d'exploitation de grimper de 85,9% à 835,9 millions d'euros. La marge s'élève ainsi à 30,8%, contre 22,8% un an plus tôt. Vallourec a confirmé que le chiffre d'affaires du second semestre serait, sauf élément imprévu, équivalent à celui du premier. La marge opérationnelle devrait également se situer au niveau du premier semestre avant comptabilisation des opérations de maintenance annuelles, concentrées sur la deuxième moitié de l'année. Au-delà de 2006, le groupe ne constate à ce jour aucun signe de ralentissement de la demande, en particulier sur les marchés du pétrole et du gaz, et de l'énergie électrique. (AOF)
Les points forts de la valeur
- Vallourec profite de sa situation de leader mondial dans plusieurs de ses produits. - La diversification des activités du groupe dans cinq débouchés lui permet d'amortir les phases de cycle des marchés qu'il sert. Par ailleurs, il bénéficie d'une répartition géographique équilibrée de ses ventes. - Vallourec peut se prévaloir d'une exposition limitée à la concurrence chinoise. - La situation financière de Vallourec est très saine.
Les points faibles de la valeur
- Le groupe est pénalisé en cas de repli du dollar. - La hausse du prix des matières premières (ferrailles, fer, coke...) crée une certaine incertitude sur les résultats. - Vallourec est difficile à classer au sein d'un secteur du fait de son activité. Par ailleurs, il n'existe pas de valeurs comparables sur le marché. - Comme toute valeur cyclique, Vallourec n'est pas à l'abri d'un retournement de conjoncture. Le marché mondial des tubes pour l'énergie a, dans le passé, connu de graves excédents de capacités qui amplifiaient la chute des prix en bas de cycle.
Vallourec est leader mondial de la production de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques pour applications industrielles. Le groupe s'adresse ainsi aux secteurs du pétrole et du gaz, de l'énergie électrique, de la chimie et pétrochimie, de l'automobile et de la mécanique, le reliquat provenant d'autres industries. Début 2005, Vallourec a annoncé l'acquisition du plein contrôle de V & M Tubes, jusque là consolidée à 55 %, et qui représente 79 % des ventes totales du groupe. Fin août 2005, le groupe français est devenu le numéro deux mondial des tubes de forage en rachetant l'américain Omsco.
- Avec une division pétrole et gaz qui représente plus du tiers de son chiffre d'affaires consolidé, le groupe est particulièrement sensible au prix du baril de pétrole : celui-ci détermine avec un décalage de six mois à un an le niveau d'investissement des compagnies pétrolières dans l'exploration-production, et donc la demande de tubes de forage. Le titre est par conséquent favorisé en cas de prix élevé du baril. - Le titre Vallourec bénéficie de son caractère spéculatif, lié à la structure de son actionnariat. 23 % du capital est entre les mains de la maison mère de Mannesmann. Pour sa part, Bolloré a réduit à plusieurs reprises sa participation depuis le milieu de l'année 2005. Il détenait alors le quart du capital de Vallourec et il est depuis passé nettement sous la barre des 10 %.