Patrice Lemonnier et Lionel Bernard gèrent respectivement le fonds CAAM Funds Latin America Equities depuis treize et trois ans. Investi en actions de la zone Amérique du Sud, CAAM Funds Latin America Equities a pour objectif de dépasser la performance du MSCI Latin America et affichait des encours de 850 millions de dollars fin décembre. "Nous avons réalisé une belle performance l'an dernier, grâce à plusieurs choix stratégiques. Tout d'abord, nous avons surpondéré le Brésil, un marché qui a eu le vent en poupe, confie Patrice Lemonnier, gérant du fonds CAAM Funds Latin America Equities. Nous avons, en outre, privilégié le secteur des télécoms brésiliennes, dès la fin 2006, un secteur qui a bien joué son rôle défensif." Par ailleurs, le fonds, contrairement à nombre de ses concurrents, est resté à l'écart des différentes grandes introductions en Bourse intervenues en Amérique du Sud, jugées trop chères. Les gérants de CAAM Funds Latin America Equities ont préféré maintenir leurs investissements dans le secteur des ressources naturelles, "un secteur qui reste peu cher et qui a bénéficié d'une demande toujours forte de la part des pays émergents", précise Patrice Lemonnier. Cette stratégie, qui a peu changé aujourd'hui, a permis au fonds d'enregistrer une surperformance de 0,7 % par rapport à son indice de référence depuis le début janvier. Le processus de gestion du fonds CAAM Funds Latin America Equities peut être divisé en trois étapes : "Chacune de ces phases apporte une valeur ajoutée, en complément des deux autres", explique le gérant. Dans un premier temps, les gérants mènent une analyse par pays. Ils examinent plus particulièrement les évolutions macroéconomiques, la prime de risque rattachée au pays, la valorisation des marchés ainsi que la valorisation des devises. Ensuite, les gérants s'attachent à analyser les secteurs du pays sélectionné en essayant de sélectionner ceux qui pourraient profiter au mieux de la situation macroéconomique. "Nous nous interrogeons sur les secteurs à fort potentiel et examinons leurs valorisations tout en tenant compte de leur risque inhérent, explique Patrice Lemonnier. Par exemple, nous surpondérons en portefeuille le secteur des télécommunications au Brésil qui bénéficie d'un niveau de valorisation attrayant dans un environnement macroéconomique incertain : le secteur, à notre avis, devrait résister à la baisse des marchés. Par ailleurs, nous estimons que les risques de Corporate Governance sont inclus dans les prix. Enfin, les rendements des dividendes sont très élevés." Les gérants s'attachent également à choisir des valeurs de chaque secteur selon un rapport valorisation/risque qui doit être optimal. Pour 2008, les gérants du fonds CAAM Funds Latin America Equities n'envisagent pas de changements majeurs dans leur stratégie d'investissement. "Nous continuons à surpondérer la zone Brésil. A l'inverse, nous restons à l'écart du Chili, où les valorisations sont élevées, malgré un récent recul. Nous sous-pondérons également le Mexique, qui devrait pâtir de la crise américaine, 80 % des exportations de ce pays étant destinées aux Etats-Unis." La crise américaine ne semble pas pour autant inquiéter Patrice Memonnier : "Globalement, le ralentissement américain devrait avoir peu de conséquences sur les économies d'Amérique du Sud, puisque ces dernières, à l'exception de celle du Mexique, sont corrélées à l'économie des autres pays émergents, et à la demande asiatique plus particulièrement." L'effort de ces pays pour résorber leurs dettes publiques pourrait également contribuer à amortir la crise américaine. "Nous sommes positifs pour 2008 et tablons sur un effet d'amortisseur de crise. Certaines valeurs possèdent encore un fort potentiel de hausse en Amérique latine", conclut Patrice Lemonnier. n Anna Casal