Lancé en 2003, le fonds Multi Alternatif Select de La Compagnie Financière Edmond de Rothschild affiche une performance régulière. Il se classe 1er sur un an dans le palmarès EuroPerformance arrêté au 8 février 2008 avec une performance annuelle de 15,32 % et de 44,21 % sur trois ans. "2007 a été une bonne année. Non seulement nous n'avons pas enregistré d'accident de parcours mais nous avons également misé sur les bonnes stratégies et surtout sur les bons gérants", affirme Mai-Thi Nguyen, la gérante de ce fonds spécialisé dans la multigestion alternative. Investi dans une trentaine de hedge funds, Multi Alternatif Select s'était tenu à l'écart des stratégies longues de crédit, de celles avec effet de levier et les produits structurés. Le fonds a échappé à la crise du subprime. "Depuis 2005, nous étions méfiants vis-à-vis du marché du crédit, estime la gérante. Si nous en sommes sortis un peu tôt, cela nous a permis de ne pas être touchés par la crise. Au contraire : nous y avons gagné !" Dès le début 2007, le fonds s'était en effet positionné sur des stratégies de vente à découvert de crédits "subprime" à travers plusieurs gérants. Parallèlement, le fonds s'était désensibilisé aux marchés actions depuis 2006, ce qui lui a permis de bien résister à la correction de la fin de l'année. Il a également misé, l'an dernier, sur les ressources naturelles à travers des stratégies actions et des futures et sur les hedge funds aux stratégies long-short, vendeurs notamment de valeurs financières. Pour effectuer leur sélection de hedge funds, les cogérants du fonds, Mai-Thi Nguyen et Michel Saugné, s'appuient sur la force d'une équipe de recherche composée de huit personnes à Paris et de huit personnes également à Genève et à Londres. "Notre choix repose sur la qualité des gérants. Nous effectuons plus de 500 entretiens par an avec ces derniers pour dénicher les meilleurs talents, talent qui s'exprime en particulier par leur capacité à traverser les différents cycles de marché", indique Mai-Thi Nguyen. Multi Alternatif Select vérifie auprès des gérants que la stratégie affichée est bien appliquée dans le portefeuille et ce sur plusieurs années. Ainsi, Multi Alternatif Select suit une stratégie de bottom-up. "Nous choisissons les gérants rencontrés au fil des entretiens comme autant d'indicateurs avancés des opportunités de marché pour les mois à venir. A nous, dans un second temps, de trouver sur le terrain des fonds les mieux à même d'exploiter ces opportunités", explique Mai-Thi Nguyen. Ce processus de gestion s'adapte donc à un environnement mouvant, un atout fondamental en 2008. "Nous sommes actuellement en train de procéder à une réallocation progressive de notre portefeuille. Si jusque-là on jouait principalement les stratégies long-short ou event driven, désormais les stratégies de global macro et de fixed income revêtent un réel intérêt dans le contexte actuel des marchés", indique la gérante du fonds. Multi Alternatif Select souhaite allouer plus de 10 % de son portefeuille à la stratégie global macro et la même proportion au fixed income pour "pouvoir jouer notamment sur la volatilité des marchés, la courbe des taux et la baisse des taux des banques centrales, note Mai-Thi Nguyen. Le but est à présent de profiter d'un champ d'opportunités beaucoup plus vaste qu'il y a encore un an ou deux, lorsque les stratégies profitaient toutes plus ou moins du rally boursier, et d'offrir ainsi une meilleure décorrélation aux marchés actions." Les marchés émergents, sur lesquels Multi Alternatif Select devrait monter de 15 à 20 % dans les trois prochains mois, recèlent également "de belles opportunités". La stratégie opportuniste de Multi Alternatif Select semble séduire les investisseurs institutionnels : entre la fin décembre 2007 et le 19 février 2008, les encours du fonds sont passés de 486 à 587 millions d'euros : "Cette forte collecte est due à la réallocation des investisseurs institutionnels qui réalisent que la multigestion alternative peut leur permettre de traverser sereinement les périodes de crise avec un portefeuille désensibilisé", conclut la gérante. Anna Casal