(AOF) - Scor a publié des résultats 2007 records grâce à l'acquisition de l'allemand Revios et du suisse Converium. Le résultat net du réassureur a bondi de 62% à 407 millions d'euros. Le résultat opérationnel s'est établi à 576 millions d'euros, contre 408 millions un an plus tôt. Les analystes interrogés par l'agence Reuters tablaient sur un résultat net de 391,6 millions et un résultat opérationnel de 561 millions. La contribution de Converium au résultat opérationnel se monte à 131 millions d'euros, a indiqué Scor. Le groupe se situe désormais au cinquième rang mondial des réassureurs. Sur une base pro forma, tenant compte de la consolidation de Converium depuis le 1er janvier 2007, le résultat net atteint 450 millions d'euros, en hausse de 79% par rapport à 2006, a souligné le groupe. Le chiffre d'affaires est ressorti en forte hausse grâce aux récentes acquisitions. Sur la base des comptes publiés, les primes brutes émises s'établissent à 4,762 milliards d'euros soit une hausse de 62%. Les primes brutes émises pro forma s'établissent à 5,853 milliards, soit une hausse de 100% par rapport à 2006. Scor s'est félicité d'une "politique de gestion des risques (Entreprise Risk Management) très efficace pour protéger l'ensemble du groupe". Scor a rappelé "n'avoir aucune exposition directe au titre de ses passifs sur les " monoliners " ou aux "subprimes" et une exposition très limitée de son portefeuille d'investissements à des titres dont la notation est rehaussée par des " monoliners " (0,42% du total des actifs investis) ou liés à la crise des "subprimes" (0,27% du total des actifs investis)". Le réassureur a confirmé l'objectif de synergies de 68 millions d'euros avant impôts d'ici fin 2009 dont 51 millions ont d'ores et déjà été identifiés (en rythme annuel). Ses capitaux propres atteignant 3,629 milliards au 31 décembre 2007, y compris les intérêts minoritaires. L'actif comptable par action s'établit à 20 euros. Aucun financement n'est nécessaire pour soutenir le niveau de notation actuel, a précisé Scor. Fort de ces performances, Scor proposera le versement d'un dividende stable de 0,80 par action, soit un taux de distribution de près de 36,2%. (AOF)
Scor est le premier réassureur français. Ses 1038 collaborateurs, répartis dans 25 implantations mondiales, sont au service de plus de 2000 clients dans 134 pays. La réassurance dans son principe ne diffère pas de l'assurance. Mais au lieu de couvrir directement des risques humains ou matériels, elle assure les compagnies d'assurances. Scor exerce son métier dans quatre branches : la réassurance dommages, la réassurance de personnes, les grands risques entreprises et le crédit-caution. Scor a l'ambition d'être un réassureur de taille moyenne, à vocation mondiale, poursuivant une politique de souscription centrée sur la profitabilité et pratiquant de manière sélective toutes les branches de réassurance. Le groupe a fait l'acquisition en juillet 2006 de l'allemand Revios pour un total de 675 millions d'euros (dette comprise). Sa position s'en trouve renforcée aux Etats-Unis et en Grande-Bretagne, les deux principaux marchés au monde. L'année 2007 a été marquée par la réussite de l'OPA du réassureur sur le Suisse Converium, finalisée à l'automne avec l'annulation des actions de ce qui constitue maintenant la filiale Scor Holding du groupe. Le groupe a également pris le contrôle de son homologue ReMark, afin de développer ses activités en partenariat avec une entreprise spécialisée notamment dans la vente directe d'assurance individuelle accidents.
Les points forts de la valeur
- L'acquisition de Revios, renforçant ainsi son activité au profit de la réassurance vie et santé, et lancement d'une augmentation de capital de 377 millions d'euros, ce qui a de fortes chances d'être profitable aux résultats et à la valeur d'inventaire, reflète de meilleures perspectives que prévu pour 2007. - SCOR profite de la diversité de ses activités : la réassurance-dommages représente 57 % des primes brutes et la réassurance-vie 43 %. - Le résultat de 299 millions d'euros pour les neuf premiers mois de 2007 est en hausse de 93% par rapport aux neuf premiers mois de 2006. Les chiffres témoignent de la capacité bénéficiaire du groupe ainsi que de la réussite de l'intégration des entreprises acquises. - Les valorisations du secteur sont attractives à moyen-terme, soit à plus de douze mois. - Le groupe fait partie de ceux qui possèdent une réelle transparence et une grande exposition à la croissance structurelle.
Les points faibles de la valeur
- Le potentiel d'appréciation semble limité à 3%. - Les prévisions de résultats sont difficiles à formuler en réassurance, un métier qui traite des grands risques. - Il demeure des interrogations sur l'évolution des prix de la réassurance sur l'année. - Avec 2,5 milliards d'euros de primes émises, Scor est très loin derrière le leader mondial SwissRe et ses 35 milliards de dollars de primes, dans un métier où la taille compte.
- Les primes versées aux compagnies d'assurance et aux réassureurs sont placées sur les marchés financiers. D'où une grande sensibilité de ces entreprises à l'évolution des Bourses. - Par ailleurs, les catastrophes climatiques (type tempête), industrielles (type usine AZF de Toulouse), les actes terroristes, ou tout événement de nature à impliquer pécuniairement les compagnies d'assurance, sont susceptibles de peser sur le titre. - Le rachat des activités de réassurance de General Electric par Swiss Re en 2005 a mis en évidence les bouleversements fondamentaux qui frappent le secteur et mis en lumière l'attrait spéculatif de Scor. On parle beaucoup d'un éventuel rapprochement de Scor et d'Axa Ré, la branche de réassurance d'Axa.