(AOF) - Rhodia (+6,20% à 13,53 euros) a pris la tête du SRD à l'annonce de la fin de son recentrage. Le groupe chimique a engagé des négociations exclusives avec la société Perstorp en vue de lui céder son activité Isocyanates. Cette activité devrait être classée en "Activités en cours de cession" à partir du premier trimestre 2008. Ce projet de cession conduira à une disparition de l'entreprise Rhodia Organics. "L'activité stratégique Diphénols, dotée de positions de leadership solides et d'une excellente profitabilité, sera désormais intégrée à Rhodia Silcea", a indiqué le français. Ce projet de cession constitue la dernière étape majeure du recentrage du portefeuille d'activités du groupe et renforcera encore la solidité de sa structure financière, a précisé Rhodia. "Notre portefeuille d'activités désormais constitué de positions de leadership solides et pérennes sur des marchés en fort développement et notre capacité avérée à passer des hausses de prix nous donnent entière confiance pour relever les défis de 2008 et au-delà", a commenté Jean-Pierre Clamadieu, Président-Directeur Général de Rhodia. Les activités Isocyanates sont essentiellement basées à Pont-de-Claix en France ainsi qu'à Freeport aux Etats-Unis et emploient environ 680 personnes. Les investisseurs semblent profiter ce matin de cette nouvelle positive pour rentrer dans la valeur à un prix attractif. Le titre Rhodia a été pratiquement divisé par deux depuis le début de l'année. Les résultats annuels inférieurs aux attentes publiés fin février ont attisé le craintes des brokers sur la capacité du groupe à resister à la flambée des matières premières. Dans le sillage de cette publication, certains bureaux d'études avaient dégradé leurs recommandations et/ou objectifs de cours de façon drastique. (P-J.L) (AOF)
Ancienne filiale de Rhône-Poulenc, devenu Aventis (aujourd'hui Sanofi-Aventis), Rhodia est l'un des 10 leaders mondiaux de la chimie de spécialités. Partenaires des grands acteurs des marchés de l'automobile, de l'électronique, des fibres, de la pharmacie, de l'agrochimie, des produits de consommation, des pneumatiques et des peintures et revêtements, Rhodia propose des solutions sur mesure combinant molécules et technologies originales répondant aux enjeux de ses clients. L'organisation du groupe repose sur 9 entreprises qui s'articulent en deux groupes constituant les pôles stratégiques de Rhodia : Matériaux et Services de Spécialités et Chimie d'applications. A terme, l'objectif est d'intégrer la Chimie Fine à l'un des deux précédents pôles. Le groupe emploie 20000 personnes dans le monde.
Les points forts de la valeur
- Rhodia est positionné sur la chimie de spécialités, plus rentable que la chimie de base. - L'émission d'Oceanes devrait permettre au chimiste français de rembourser le solde de ses emprunts obligataires les plus chers à échéance 2010 et 2011 dont le taux d'intérêt moyen est proche de 9%. Le groupe a réussi son plan de refinancement et sécurisé la situation de sa liquidité à moyen terme, grâce à une augmentation de capital, une émission obligataire et de nouvelles lignes bancaires. Sa dette a été ramenée de 3 milliards en 2003 à 1,6 milliard d'euros en 2006. - Rhodia a tenu ses engagements de redimensionnement de ses activités et de réduction des coûts. -Les agences de notation Standard & Poor's et Moody's ont respectivement relevé leur notation sur le chimiste à BB- et à Ba3 afin de refléter l'amélioration de la structure de capital. - Avec le retournement du cycle de la chimie, le groupe peut désormais répercuter une partie de ses hausses de coûts dans les prix. - Rhodia devrait disposer de 11 à 13 millions de tonnes de CER par an à partir de 2007, et ce jusqu'en 2013. Rappelons que ces crédits, ou droits à polluer, sont attribués aux sociétés qui réduisent le niveau d'émission de CO2, dans le cadre du protocole de Kyoto. Elles peuvent les utiliser pour leurs propres besoins (sur d'autres sites polluants) ou les revendre, comme c'est le cas pour Rhodia grâce aux efforts consentis par le groupe au Brésil et en Corée. La valeur de ces crédits déterminée par la rencontre de l'offre et de la demande représente une part importante de la valorisation boursière de Rhodia.
Les points faibles de la valeur
- Le groupe traîne des "passifs environnementaux". Il a d'ailleurs intenté en vain une action contre son ancienne maison-mère Aventis afin d'obtenir l'indemnisation des passifs liés aux sites de Silver Bow (US) et de Cubatao (Brésil). - Rhodia est fortement dépendant du prix des matières premières, et plus particulièrement de celui des dérivés du pétrole (benzène...). Il est également pénalisé en cas de repli du dollar. - Les marges dégagées par les différents pôles du groupe sont très disparates. - Certains actionnaires minoritaires mènent une fronde contre la direction du groupe et plusieurs de ses administrateurs liés à Aventis. De son côté, l'AMF a estimé que le groupe a diffusé ces dernières années des informations inexactes et imprécises.
- Le secteur de la chimie est particulièrement sensible à la conjoncture économique. Rhodia est une valeur cyclique. - Depuis le redressement du groupe, Rhodia est également considéré comme une valeur de retournement (recovery), à haut risque toutefois.