(AOF) - Les rendements des TIPS jusqu'aux maturités à cinq ans, ces obligations indexées sur l'inflation, sont passés, momentanément, sous les 0%. Si la situation est plutôt courante dans le cas de TIPS courts, elle est plus rare pour les maturités moyennes. Dans une étude, les analystes de Natixis expliquent que cette situation inhabituelle est due, entre autres, à "la conjonction de flux vers la qualité très violents, du comportement du prix du pétrole et des matières premières en générale". La très forte aversion au risque des marchés dans le contexte actuel de crise financière a provoqué d'importants "flux vers la qualité", d'après Natixis. Dans ces conditions, "les investisseurs se ruent vers les actifs réputés sans risque", dont font partie les TIPS. Ce phénomène tend à réduire les points morts d'inflation selon les économistes, "d'une part parce que le risque inflationniste est, sur longue période, une fonction de l'output gap, d'autre part parce que le marché des obligations indexées est moins liquide que celui des obligations nominales". Or, l'output gap, qui exprime la différence entre le rendement réel et le rendement maximum d'une économie efficiente, est repassé en territoire négatif depuis le début de l'année, ce qui devrait conduire à une baisse significative de l'inflation. En revanche, les points morts d'inflations, qui plongent en cas de récession, se maintiennent pour l'instant à des niveaux élevés. Les analystes de Natixis expliquent ce paradoxe par le comportement des matières premières, qui, jusqu'à récemment, atteignaient régulièrement des plus hauts historiques. Ils remarquent donc que "jusqu'à mi-mars, de manière inédite", on a pu observer "une surperformance des obligations indexées dans un marché haussier (baisse des rendements".