Géré par Allan Liu depuis 1990, le fonds Fidelity Funds South East Asia a dégagé une performance de 80,09 % en trois ans à peine et se classe deuxième sur la période selon le classement EuroPerformance. Le fonds, qui a profité pleinement de l'essor des marchés de la zone asiatique, essaie actuellement de réallouer ses investissements pour mieux traverser la crise. Comme les années précédentes, Fidelity Funds South East Asia a affiché une solide performance atteignant 20 % en 2007. "Notre score est dû tout particulièrement à notre sélection prudente d'actions en Corée et à Singapour. Dans le premier pays, nous avons notamment surpondéré le secteur de la construction qui bénéficie d'une demande croissante de la part des pays émergents. Parallèlement, nous avons sous-pondéré les banques, dont les actions ont chuté en deuxième partie de l'année, en raison de la crise du "subprime" et les équipements technologiques, touchés de plein fouet par une demande de plus en plus faible", estime le gérant du fonds, Allan Liu. Au 31 décembre 2007, le fonds possédait notamment de fortes positions dans de grandes entreprises dans les domaines de la téléphonie comme China Mobile (5,1 % du total de son actif), de l'acier avec des parts dans le Sud-Coréen Posco (2,5 %) ou dans le secteur des technologies avec Samsung Electronics (2 %). La gestion de ce fonds suit un processus de "bottom-up". Dans un premier temps, Allan Liu sélectionne des entreprises sur les marchés qui tendent à offrir une croissance durable des bénéfices, un avantage compétitif et un flux de trésorerie. "Globalement, je privilégie les moyennes et grandes entreprises car elles offrent généralement des historiques de croissance de leurs bénéfices, note Allan Liu. Le "track record" est un élément crucial car il permet d'apprécier la capacité de l'entreprise à créer de la valeur régulièrement pour ses actionnaires. Toutefois, il m'arrive également de m'intéresser à de petites capitalisations si leurs perspectives sont réellement prometteuses". Ces éléments sont détaillés lors de discussions directes entre le gérant et les dirigeants des sociétés ainsi sélectionnées. Dans ce but, Allan Liu en rencontre une dizaine par semaine. Le gérant va également à la rencontre des concurrents, des fournisseurs et des clients des sociétés auxquelles il s'intéresse. En parallèle, plus de 60 analystes de Fidelity mènent des recherches approfondies sur ces sociétés et leur attribuent une note indicative. "Après avoir recueilli l'ensemble de ces informations, je peux déterminer les leviers de la rentabilité des entreprises et un objectif de cours, indique Allan Liu. J'adopte un horizon d'un à deux ans, estimant qu'il s'agit d'une période suffisante pour que les marchés apprécie les fondamentaux de ces entreprises". Les turbulences traversées au mois de janvier par les marchés de la zone asiatique ont conduit Allan Liu à revoir son allocation stratégique. A l'image des autres fonds investissant sur la zone, Fidelity Funds South East Asia a cédé - 26,2 % entre le premier janvier et le 14 mars dernier. "Je tends à réduire mes surpondérations les plus agressives, confie le gérant du fonds. Par exemple, l'exposition au secteur industriel, qui est l'une des plus fortes allocations de notre fonds, a été réduite depuis le début de l'année. Nous sous-pondérons, par ailleurs, le secteur des technologies de l'information et avons accentué la sous-pondération des équipements technologiques et les semi-conducteurs". Il s'agit pour le fonds de repositionner son portefeuille de façon à éviter au mieux l'impact du ralentissement de l'économie américaine, notamment dans les secteurs exportateurs. "Jusque-là, les marchés asiatiques n'ont pas étayé la thèse du "decoupling" : l'aversion au risque croissante des investisseurs mondiaux a entraîné, en début d'année, une correction sur les places asiatiques. Néanmoins, je suis toujours optimiste pour la zone à long terme : les économies asiatiques devraient continuer d'enregistrer de fortes croissances et contribuer à la progression des bénéfices des entreprises", affirme Allan Liu. Enfin, le gérant estime que les marchés devraient rester volatils à court terme mais que leur correction devrait être une source d'opportunités pour un stock-picking. Anna Casal Flottes