(AOF) - Le torchon brûle entre le rehausseur de crédit américain et l'agence de notation de crédit Fitch, filiale de Fimalac (-4,73% à 38,10 euros). Lundi, cette dernière a ramené de AA- à A- avec perspective défavorable, les notes de crédits de CIFG Guaranty, CIFG Assurance North America et CIFG Europe. Fitch a justifié sa décision par les craintes sur la capitalisation de CIFG et son exposition au "subprime". Hier, le "monoliner" a demandé à l'agence de suspendre sa notation pour ces filiales, arguant d'un "manque de confiance" dans son approche. Le rehausseur estime que Fitch "n'est pas dans une bonne position pour déterminer de manière précise les besoins de capitalisation appropriés pour le portefeuille assuré de CIFG". Une telle décision n'est pas inédite dans l'histoire de l'agence de notation. MBIA, le numéro un du secteur des "monoliners" lui avait déjà demandé de suspendre sa notation, remettant en cause sa grille de notation. Il est toutefois à noter que, dans le cas de CIFG, les deux grandes agences de notation que sont Moody's et Standard & Poor's ont également retiré sa note triple A à CIFG. M.S (AOF)
Depuis sa fondation en 1991 et la simplification de ses structures cinq ans plus tard, avec la fusion de Lille-Bonnières & Colombes (LBC), la société Alsacienne de Participations Industrielles (Alspi) et du Comptoir Lyon Allemand-Louyot (CLAL), le holding Fimalac a hébergé toutes sortes de métiers. La vente de Facom (outillage) en juillet 2005, a constitué le dernier acte du recentrage du holding de Marc Ladreit de Lacharrière sur la notation financière et ses métiers connexes, après les cessions de Cassina (meubles de luxe), CLAL-MSX et LBC. Ibca a été lancé en 1992 et adossé cinq ans plus tard à l'américain Fitch, le groupe ainsi créé devenant la troisième agence mondiale de notation derrière Standard & Poor's et Moody's. Fitch a acquis successivement Duff & Phelps, Bankwatch et la société canadienne Algorithmics. Dans le but de "favoriser les développements futurs du groupe", Fimalac a décidé de structurer ses actifs autour de trois sociétés holdings intermédiaires (Fimalac Services Financiers, Fimalac Information, Fimilac Technologies de l'Information).
Les points forts de la valeur
- Fimalac contrôle toutes ses filiales. - Le titre offre un bon rendement. - La décote de holding dont souffrait le titre Fimalac a fondu avec la cession de Facom et le recentrage sur la notation financière.
Les points faibles de la valeur
- Le titre est pénalisé par une liquidité réduite à 42 % du capital, qui limite l'intérêt des investisseurs. Le groupe Lacharrière détient en effet 55 % du capital et plus de 70 % des droits de vote de Fimalac. - Fimalac est exposé aux Etats-Unis et donc sensible aux variations du dollar. - le manque de visibilité sur les marchés financiers empêche le groupe de donner une prévision fiable pour l'année à venir.
Fimalac étant présent dans les activités de notation financière, l'évolution de son titre est liée à l'activité de refinancement et d'émissions obligataires, opérations qui sont propices à l'activité de notation.