(AOF) - Le retournement des marchés immobiliers touchera plus durement les pays où la bulle s'est le plus développée, selon une étude de Standard&Poor's. L'agence de notation prévoit que la correction sera particulièrement sévère, voire douloureuse, en Espagne et au Royaume-Uni. Au Royaume-Uni, S&P n'anticipe pas de rebond au second semestre, mais des prix relativement stables en 2008 et en légère croissance, de 4 % environ, en 2009. "La crise financière et le ralentissement économique exacerbent la détérioration du rapport entre le prix moyen du logement et le revenu des ménages", expliquent les analystes. Outre-Manche, la montée des prix a poussé les ménages à emprunter plus et la charge des intérêts représente désormais plus de 20 % du revenu en moyenne, selon S&P. Et un retour du ratio prix/revenus à 2,5 fois nécessiterait une chute des prix de 27 %, soit une correction de l'ampleur de celle attendue aux Etats-Unis, explique l'étude. Pour l'Espagne, les analystes estimaient déjà la surchauffe du marché résidentiel "insoutenable" en août 2005 et redoutaient un effondrement du marché. S&P note qu'"aucun ralentissement ne s'est opéré dans les dix-huit mois qui ont suivi et le parc de nouveaux logements est aujourd'hui pléthorique". Une très forte baisse de l'activité est attendue dans les douze à dix-huit mois. Or l'économie espagnole est particulièrement dépendante du secteur de la construction, qui représente 20 % des emplois créés depuis 2000. En France, par comparaison, les perspectives sont favorables. "Stables ou en légère baisse en 2008, les prix devraient, à moyen terme, renouer avec leur niveau de croissance du milieu des années 1990, aux alentours de 3 %", estiment les analystes de S&P, qui tablent sur une poursuite du rééquilibrage entre l'offre et la demande.