"La multigestion alternative qui aura pu adapter son mode de sélection de hedge funds au nouvel environnement de marché offrira des performances plus attractives", précise Arié Assayag, directeur de l'activité hedge funds chez SGAM AI. Dans le contexte actuel, les sociétés de gestion portent une attention particulière sur le risque de contrepartie dans l'analyse d'un hedge funds. "Depuis la crise de cet été, nous avons essayé de réduire notre exposition sur les fonds avec un effet de levier important", indique Olivier Ramé, directeur du pôle Gestion chez UFG Alteram. De manière plus générale, les multigérants abordent les hedge funds avec des exigences renforcées dans certains domaines. "Il existe trois moyens pour créer de la performance dans un hedge funds : disposer d'une information de qualité, d'un risk management irréprochable et, enfin, de compétences en matière de trading et d'exécution. Avec la crise, les critères "risk management" et "trading et exécution" sont devenus déterminants", ajoute Arié Assayag. Cette plus forte sélectivité coïncide avec une évolution réglementaire récente qui donne plus de liberté aux multigérants dans le choix des hedge funds. L'AMF vient en effet d'intégrer les recommandations du rapport Adhémar dans son Règlement général. Cette évolution pourrait aider les multigérants à proposer des performances plus décorrélées des marchés actions. Pour assurer une bonne liquidité, certains ont eu jusqu'à présent tendance à intégrer à l'intérieur de leurs fonds de fonds une part importante de fonds appliquant la stratégie long/short (achat et vente d'actions), c'est-à-dire une des stratégies alternatives les plus corrélées aux marchés actions. "Or, l'instauration prochaine de seuils de rachat ("gates") à l'intérieur des fonds de fonds pourrait sur ce point faire évoluer la situation", précise Jean-Marie Catala, vice-président de Groupama Fund Pickers. Il faudra pour cela que la recommandation du rapport Adhémar préconisant la mise en place de "gates" soit avalisée par le Trésor dans les prochains mois.