Les fonds de multigestion alternative ont enregistré des performances annuelles très disparates selon le classement EuroPerformance : leurs scores annuels au 14 mars 2008 s'étalent de +21,41 % à -35,84 % pour une moyenne de 0,73 %. Ce phénomène de disparité est confirmé lorsque l'on examine les performances sur de plus longues périodes. Ainsi, sur trois ans, l'écart de performance entre le premier (65,96 %) et le dernier fonds de fonds du classement (-31,80 %) s'avère plus important. Sur cinq ans, la palette des performances est encore plus disparate, allant de 183,22 % à 7,33 %. Le succès des fonds de fonds alternatifs repose globalement sur l'allocation et la sélection du multigérant ainsi que sur le suivi des fonds dans lesquels il investit. Fin 2007 et début 2008, la crise des subprimes et les turbulences traversées par les marchés ont profité à certaines stratégies de hedge funds : ce fut le cas pour les CTA (Commodity Trading Advisers) qui jouent sur les contrats futures et les produits dérivés et profitent souvent de la volatilité des marchés, ou pour les stratégies Global Macro qui tirent bénéfice des changements macroéconomiques (variation des taux d'intérêts ou de change). D'autres stratégies ont été moins pertinentes lors des six derniers mois : c'est le cas de la stratégie long short, où le gérant effectue dans le même temps des achats et des ventes à découvert, et des stratégies de relative value equities, qui cherchent à exploiter les distorsions de cours, toutes deux plus performantes dans des marchés haussiers. Toutefois, les fonds de multigestion peuvent, globalement, jouer un rôle important dans un portefeuille diversifié car ils réduisent le risque de marché, compte tenu de leur décorrélation, et peuvent réaliser des performances lors de périodes de turbulences. Anna Casal Flottes