(AOF) - A données publiées, le chiffre d'affaires de Legrand au premier trimestre 2008 ressort à 1 049 millions d'euros, en hausse de 1,6% par rapport au premier trimestre 2007, soit une progression de 1,4% à structure et taux de change constants. L'impact de la consolidation des acquisitions s'élève à +2,9% et les variations des taux de change ont un impact défavorable de -2,6%. Le résultat opérationnel ajusté ressort à 187,6 millions d'euros, pour représenter 17,9% des ventes, soit le même niveau de rentabilité qu'au premier trimestre 2007. En maintenant ses marges dans un contexte de marché plus difficile, Legrand indique qu'il démontre sa capacité à ajuster sa base de coûts à son niveau d'activité. Le résultat net part du groupe atteint 113,8 millions d'euros et représente 10,8% du chiffre d'affaires. Il augmente ainsi de 23,2%. Les analystes interrogés par Reuters attendaient en moyenne un résultat net de 103,8 millions d'euros, un résultat opérationnel ajusté de 191,5 millions et un chiffre d'affaires de 1 075 millions. Hors effet de lancement des programmes d'appareillage Céliane, Mosaic et Batibox au premier trimestre 2007 et à nombre de jours constant, le chiffre d'affaires en France progresse de +2,1%, "avec en particulier de bonnes performances dans la distribution d'énergie et les applications industrielles", souligne le groupe. Ce chiffre recule toutefois de 3,8% hors ajustements. Legrand souligne qu'il se "met en position de continuer à saisir toutes les opportunités de croissance dans le but de réaliser ses objectifs de croissance et d'atteindre une marge opérationnelle ajustée proche de celle réalisée en 2007". (AOF)
Historiquement implanté à Limoges, Legrand est le spécialiste mondial des produits et systèmes pour installations électriques et réseaux d'information. Son offre intègre des solutions pour les bâtiments résidentiels, tertiaires et industriels. Avec 130 000 références de produits et des implantations dans plus de 60 pays, le groupe a réalisé un chiffre d'affaires de 3,7 milliards d'euros en 2006. Fort de ses 33 000 collaborateurs et avec près de 5% de ses ventes engagées dans la R&D chaque année, le groupe concentre son développement sur l'innovation et le lancement régulier de nouveaux produits à forte valeur ajoutée. En 2003, la Commission européenne a opposé son veto à la fusion entre Legrand et son concurrent Schneider Electric. Les actions Legrand ont été rachetées par les fonds d'investissement KKR et Wendel Investissement, qui restent les deux principaux actionnaires avec chacun 30% du capital. Le groupe a fait son retour en Bourse en 2006.
Les points forts de la valeur
- Legrand est dirigé par une équipe appréciée de la communauté financière. La gestion de l'échec de la fusion avec Schneider, du rachat par des fonds d'investissement et du retour en Bourse a accru la crédibilité du management. - Très attaché à la Recherche et Développement et à l'innovation, Legrand se développe actuellement sur le marché en pleine croissance de la domotique. Ces équipements plus sophistiqués, plus esthétiques et donc à plus forte valeur ajoutée offrent des marges plus élevées. - Le groupe développe ses activités dans les pays émergents à fort potentiel de croissance. Il a ainsi racheté en 2007 le russe Kontaktor, le mexicain Macse et le chinois TCL Wuxi. - Legrand a tout d'une cible idéale. Si les analystes ne voient pas Schneider Electric repartir à l'assaut du groupe, il pourrait en revanche attiser les convoitises de l'allemand Siemens, du suédois ABB ou des américains Honeywell et General Electric.
Les points faibles de la valeur
- Legrand est largement exposé aux difficultés actuelles du marché de la construction, le segment du Résidentiel représentant 42% de son activité globale et 30% de son chiffre d'affaires US. Le groupe réalise également 17% de ses ventes aux Etats-Unis et au Canada. - Legrand n'est pas protégé par de véritables barrières technologiques. Il pourrait ainsi souffrir de la montée en puissance d'un nouvel acteur. Ses seules protections résident dans la maîtrise des normes des différents pays, la fidélisation des électriciens et l'innovation. - Legrand pâtit de la hausse des coûts d'achat qui représentent 30% de son chiffre d'affaires.
- On s'intéressera aux tendances à long terme de l'industrie et aux investissements de production d'électricité. Le potentiel de l'automatisation, dans l'industrie comme à la maison (domotique), semble prometteur. - On surveillera également les mouvements de fusions-acquisitions. Legrand pourrait être racheté par l'un de ses concurrents dans un contexte d'intégration verticale de l'industrie.
Biens d'équipement
Les entreprises de la mécanique se préparent à une nouvelle année de croissance en 2008. La FIM (Fédération des industries mécaniques) table sur une progression des facturations de 3,4% en volume. Quant aux principaux équipementiers électriques français, ils sont confiants pour l'année en cours en maintenant leurs prévisions. Ainsi, Schneider Electric conserve pour 2008 un objectif de croissance organique du chiffre d'affaires entre 6% et 8%, tout en observant un ralentissement en Europe et aux Etats-Unis. Le groupe français d'équipement électrique Legrand, se dit confiant pour atteindre une croissance de son chiffre d'affaires comprise entre 7% et 9% cette année. Face à une inflation générale, qui devrait peser sur leurs marges, les producteurs de biens d'équipement sont plus inquiets pour leurs coûts que pour leur activité.