Fitch Ratings a confirmé la notation crédit de la Société Générale et de sa filiale Crédit du Nord. "Les performances de SG en 2007 ont été marquées par une perte considérable consécutive à la fraude dont elle a été victime et par la dépréciation de CDO non couverts, de RMBS (Titres adossés à des crédits immobiliers résidentiels) et d'engagements auprès d'assureurs obligataires (monolines) à hauteur de 2,5 MdsE", note l'agence qui a pris acte de dépréciations supplémentaires (1,2 MdE) ainsi qu'une moindre rentabilité récurrente au sein de la banque de financement et d'investissement (BFI) et de la gestion d'actifs au 1er trimestre 2008. "Malgré ce recul, la note intrinsèque de SG reste élevée et soutient les notes IDR de la banque. Cette dernière compte en effet, parmi ses points forts, un volume de dépôts domestiques stable, un fonds de commerce international toujours croissant, une bonne diversification de ses activités et des ratios de solvabilité assainis (Tier 1: 7,9%) après l'augmentation de capital qui a permis de lever 5,5 MdsE en mars 2008", poursuit l'analyste.
"L'année 2007 a révélé certaines faiblesses du modèle économique de SG, en particulier une forte dépendance envers les opérations pour compte propre et la BFI", indique Janine Dow, directeur senior au sein de la division Institutions financières de Fitch. "Les limites de trading pour compte propre ont été réduites et SG, avec l'aide de consultants, procède actuellement à une revue de ses procédures de contrôle interne. Il faudra du temps pour mesurer le retour de la confiance et le degré de préservation du fonds de commerce", poursuit-elle.
Fitch pense que 2008 sera une année difficile pour SG, dont la BFI et la gestion d'actifs souffriront de la sévérité des conditions de marché. SG a repris à son bilan des actifs des fonds "dynamiques" à plus haut risque que ses clients de gestion souhaitaient céder (11 MdsE) ; selon Fitch, des dépréciations supplémentaires sur ces actifs ne sont pas à exclure (2007: 276 ME ; 1T08: 274 ME). "Cependant, les engagements résiduels sur les crédits subprime américains ne sont pas très élevés ; ils représentaient environ 2,9 Mrd EUR pour les CDO non couverts et 0,8 Mrd pour les assureurs obligataires à fin mars 2008. Les hypothèses de perte sont conformes à celles du marché. Les perspectives sont meilleures pour le crédit à la consommation et la banque de détail", explique encore l'agence qui ajoute "compte tenu de l'importance de SG tant au niveau national qu'international, il existe une probabilité extrêmement forte de soutien de la part de l'Etat français en cas de besoin".
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