"France Télécom engage une démarche amicale auprès de TeliaSonera en vue d'un rapprochement entre les deux groupes", explique ce matin l'opérateur, via une offre composée d'un mix de 52% en numéraire payable en euros pour un équivalent de 63 Couronnes par action TeliaSonera, et de 48% en actions sur la base d'un ratio d'échange de 3 actions nouvelles France Télécom pour 11 actions existantes TeliaSonera, avec une option de paiement total en numéraire pour les 500 premières actions. L'opération envisagée serait relutive en termes de bénéfice par action dès 2009 et deviendrait relutive en 2011 en termes de free cash-flow par action. L'opération valoriserait TeliaSonera quelques 283 Milliards de Couronnes, soit un peu plus de 30 Milliards d'Euros, sur la base de l'objectif des analystes, retenu par l'opérateur pour embellir quelque peu son offre, mais 27,2 MdsE sur la base des cours actuels.
L'opérateur français précise que ce rapprochement permettrait de créer un leader mondial des services convergents de communications avec une position de numéro trois mondial dans le haut-débit fixe, de numéro quatre mondial dans le mobile et disposant d'un portefeuille équilibré d'activités entre marchés développés et émergents. Le projet d'offre a été transmis au Conseil d'Administration de TeliaSonera et à ses deux principaux actionnaires. Le Conseil d'Administration de France Télécom a mandaté son président afin d'étudier avec le suédois la possibilité d'un rapprochement entre les deux groupes. "Un tel rapprochement n'est envisagé que sur une base amicale et dans le strict respect des critères de croissance externe de France Télécom et de ses engagements financiers, tels que précédemment énoncés", explique France Télécom.
Il faut noter que l'opérateur français se base sur l'objectif de cours moyen des analystes concernant la valorisation de la part en titres de son offre, ce qui amène à une valeur théorique de 62,35 SEK par action TeliaSonera, en prenant pour base 24,25Euros par action France Télécom, soit l'objectif de cours médian actuel des analystes. Sur une base beaucoup plus pragmatique, le cours actuel du titre France Telecom, l'opération valorise TeliaSonera 56,225 SEK par action. Ainsi en prenant en compte les 4.490,457 millions d'actions de l'opérateur suédois, un cours de 56,225 SEK par action valorise l'entreprise 252,47 Milliards de Couronnes Suédoises, soit environ 27,2 Milliards d'Euros. En prenant pour base la valorisation médiane fixée par les analystes, plus hypothétique, TeliaSonera est valorisée environ 280 Milliards de Couronnes Suédoises, ou un peu plus de 30 Milliards d'Euros, ce qui fait un décalage copieux de 3 MdsE entre les deux valorisations, écart qui aura son importance dans l'esprit des actionnaires suédois.
Les termes du projet d'offre respectent les critères de croissance externe de France Télécom. Sur la base du consensus de marché, le ratio dette nette sur marge brute opérationnelle redeviendrait inférieur à 2 d'ici 3 ans. France Télécom réaffirme également que ce projet d'offre ne modifierait en rien sa politique de distribution de dividende, telle qu'annoncée le 6 février 2008. France Telecom envisage des synergies qui pourraient produire d'ici 2013 des économies d'un montant de près de 1% du chiffre d'affaires pro forma 2007 du nouveau groupe. 70% environ de ces économies seraient réalisées d'ici 2011. En cas succès de l'opération, France Télécom envisage de coter ses actions sur les bourses de Stockholm et d'Helsinki. En cas d'acceptation de TeliaSonera, et si France Télécom décidait de lancer une offre publique, l'opération envisagée serait soumise pour approbation aux actionnaires de France Télécom ainsi qu'aux autorités compétentes en matière de concurrence et de réglementation.
Mais les premières difficultés n'ont pas tardé à pointer leur nez. Il est rare qu'un dirigeant réponde du tac-au-tac à une offre de rachat sans passer par la voie diplomatique. C'est cependant ce qu'a fait le président de l'opérateur suédois joint au téléphone par l'Agence Bloomberg. Celui-ci a d'ores et déjà affirmé que son conseil d'administration ne soutiendra pas le projet du français, jugeant que la proposition sous-évalue son entreprise. Tom Von Weyrman a cependant refusé de dire si des négociations sont en cours.
(c) Boursier.com - Les informations rédigées par la rédaction de Boursier.com sont réalisés à partir des meilleures sources, même si la société Boursier.com ne peut en garantir l'exhaustivité ni la fiabilité. Ces contenus n'ont aucune valeur contractuelle et ne constituent en aucun cas une offre de vente ou une sollicitation d'achat de valeurs mobilières ou d'instruments financiers. La responsabilité de la société Boursier.com et/ou de ses dirigeants et salariés ne saurait être engagée en cas d'erreur, d'omission ou d'investissement inopportun.