(AOF) - Sanofi-Aventis cède 0,66% à 68,20 euros à la veille de la publication de ses résultats du troisième trimestre. Les analystes tablent sur un résultat net en baisse de 20% à 1,5 milliard d'euros du fait du déremboursement de certains médicaments en France et de la concurrence du générique du Plavix (anti-thrombotique) aux Etats-Unis. Les opérateurs s'intéresseront d'ailleurs à l'évolution de la bataille contre le génériqueur canadien Apotex. Le 1er septembre, un tribunal fédéral américain avait ordonné à Apotex de cesser ses ventes du générique du Plavix. En revanche, le tribunal n'avait pas demandé le rappel des produits déjà commercialisés par Apotex, dont les quantités étaient, d'après Sanofi-Aventis, suffisantes pour couvrir la quasi-totalité des besoins du marché jusqu'à la fin de l'exercice 2006. Par conséquent, le groupe pharmaceutique avait abaissé ses prévisions financières. Sanofi-Aventis ne table plus que sur une hausse de l'ordre de 2% du bénéfice net par action ajusté en 2006, contre un précédent objectif de +12%. Au-delà du Plavix, les investisseurs s'intéresseront aux commentaires de la direction sur l'Acomplia. Ce traitement contre l'obésité est commercialisé au Royaume-Uni depuis le 1er juillet et en Allemagne depuis le 1er septembre où un comité fédéral recommande de le classer parmi les médicaments " de confort " non remboursé. L'Acomplia est encore en attente d'autorisation aux Etats-Unis. Sanofi-Aventis espérait initialement obtenir le feu vert de la FDA d'ici la fin de l'année, mais le processus semble avoir pris du retard. L'enjeu est d'importance : l'Acomplia pourrait générer un chiffre d'affaires annuel de 3 milliards de dollars. En Bourse, ces éléments pèsent sur le titre qui s'affiche en baisse de 7,9% sur 2006. (V.G.) (AOF)
Nouveau numéro trois mondial de la pharmacie, derrière Pfizer et GlaxoSmithKline, Sanofi-Aventis est né du rapprochement du français Sanofi-Synthelabo et du franco-allemand Aventis en 2004. Fort de 99700 collaborateurs dans le monde, le groupe réalise un chiffre d'affaires consolidé de l'ordre de 25 milliards d'euros. Il développe 7 axes thérapeutiques majeurs : cardiovasculaire, thrombose, cancer, diabète, système nerveux central, médecine interne et vaccins.
Les points forts de la valeur
- Les analystes ne croyaient pas à la fusion entre Sanofi et Aventis parce que le mariage leur semblait " arrangé ". Les premiers résultats du groupe les ont fait mentir. Sanofi-Aventis continue à gagner des parts de marché, tout en améliorant sa rentabilité. - Le groupe possède 8 médicaments qui réalisent plus d'un milliard d'euros de chiffre d'affaires (blockbusters). - Le portefeuille de produits en développement est très important. Le pipeline d'Aventis, riche en projets en phase de démarrage, a complété celui de Sanofi-Synthélabo, plus fourni sur le court et moyen terme. - A l'exception du Plavix et du Lovenox aux Etats-Unis et de l'Allegra, les produits phares du groupe ne sont pas menacés à court terme par la concurrence de génériques.
Les points faibles de la valeur
- Le brevet du Plavix est menacé par les génériques aux Etats-Unis. L'incertitude sur le maintien de ce brevet sera levée dans le courant de l'année 2006. Fin mars 2006, Sanofi a signé un accord avec le génériqueur canadien Apotex pour la commercialisation d'un générique "autorisé" de Plavix. Le groupe tente de signer le même accord avec Dr Reddy's autre génériqueur qui attaque Plavix. - Une partie des spécialistes doute encore du succès commercial du traitement contre l'obésité et le tabagisme Acomplia. La FDA l'a rejeté début février 2006 dans l'indication d'aide au sevrage tabagique. Pour l'autre indication demandée par Sanofi, la lutte contre l'obésité, l'Agence américaine a demandé des renseignements complémentaires avant de prendre sa décision. - Sanofi-Aventis affiche une présence relativement faible aux Etats-Unis, marché qui concentre la moitié du chiffre d'affaires du secteur.
- D'une manière générale, les valeurs pharmaceutiques résistent en période de crise, et affichent à long terme des croissances soutenues (seulement 20% de la population mondiale a un accès normal aux médicaments, nombre de maladies ne sont pas encore traitées, et l'espérance de vie s'allonge rapidement). - En outre, les valeurs pharmaceutiques sont sensibles aux évolutions réglementaires et aux décisions des autorités sanitaires (comme la FDA aux Etats-Unis). Plus particulièrement, il faut être attentif au chiffre d'affaires généré par chacun de ses produits et à la durée de vie de leurs brevets, et suivre les résultats des études cliniques pour identifier les médicaments à fort potentiel. - Enfin, le titre présente un intérêt spéculatif, dans la mesure où le pacte d'actionnaires liant L'Oréal (10,5 % du capital) et Total (12,13 % du capital) est arrivé à échéance fin 2004. La cession des parts d'un de ces actionnaires de référence pourrait aussi provoquer un afflux de titres sur le marché.