(AOF) - Schneider Electric rebondit de 1,40% à 83,15 euros, après avoir chuté de 7,19% lundi. Le groupe a annoncé hier l'acquisition de l'américain American Power Conversion pour 6,1 milliards de dollars. A travers cette opération, Schneider Electric devient un leader mondial de l'énergie sécurisée. Les analystes s'interrogent cependant sur l'opportunité d'une telle transaction dans la perspective d'un ralentissement de la croissance aux Etats-Unis et jugent le montant du rachat particulièrement élevé. Schneider Electric propose 31 dollars par action APC, soit une prime de 30% par rapport au dernier cours coté. Le montant total de 6,1 milliards de dollars sera financé par le recours à la dette et par une augmentation de capital d'environ 1,2 milliard d'euros. Schneider Electric compte finaliser l'opération au premier trimestre 2007. Le groupe prévoit de dégager environ 200 millions de dollars de synergies dont 70% seront réalisées d'ici 2009. L'acquisition aura un effet relutif sur le bénéfice par action de Schneider dès 2007. UBS a dégradé cependant sa recommandation sur les titres Schneider Electric d'Acheter à Neutre. Le broker considère que l'acquisition de l'américain APC fait sens au niveau stratégique, mais qu'elle s'effectue au prix fort (20 fois l'EBIT estimé pour 2007). En outre, compte tenu de la taille de l'opération, UBS met en garde contre des risques d'exécution. Le bureau d'études a ramené son objectif de cours de 105 à 90 euros. JPMorgan a également réduit son objectif de cours, de 100 à 89 euros. En revanche, le broker a maintenu son conseil de Surpondérer les titres Schneider Electric dans les portefeuilles. Standard and Poor's a placé quant à lui les notes de crédit de Schneider ("A" à long terme et "A-1" à court terme) sous surveillance en vue d'un éventuel abaissement. L'agence de notation observe que cette opération va porter l'endettement de Schneider Electric au-delà des 3,2 milliards d'euros, soit un profil financier plus proche de la catégorie de notes BBB. Dans l'état actuel des choses, Standard and Poor's envisage d'abaisser la note à long terme du groupe de deux crans. (V.G.) (AOF)
Issu du rachat des fonderies du Creusot par la famille Schneider, au XIXe siècle, Schneider Electric est l'un des plus anciens fleurons industriels français. De nos jours, le groupe s'est spécialisé dans la production et la vente d'équipements pour la distribution électrique moyenne et basse tension et les automatismes industriels (contrôle industriel, automates et éléments de motion). Présent dans 130 pays, Schneider Electric emploie plus de 85000 personnes. Annoncée début janvier 2006, la succession de Schneider Electric sera effective en mai. Le PDG sortant, Henri Lachmann, cède les rênes à Jean-Pascal Tricoire, et met en place une structure duale avec conseil de surveillance et directoire.
Les points forts de la valeur
- Schneider Electric s'appuie sur ses relations étroites avec les distributeurs, les équipementiers et ses grands clients pour proposer une gamme large et intégrée, et développer des solutions de pointe, adaptées aux standards locaux. - Fort d'une situation financière saine, le groupe dispose en outre d'une très bonne capacité à maintenir ses marges même en période difficile et à dégager régulièrement du cash. - La cyclicité des résultats est atténuée par la diversité de l'offre du groupe. - Le programme NEW2 vise à faire progresser la marge d'exploitation en réduisant les coûts logistiques et informatiques et en rapprochant les zones de production des zones de croissance. - Schneider jouit de l'une des meilleures expositions du secteur aux marchés émergents (Chine, Asie, Europe de l'Est).
Les points faibles de la valeur
- La baisse du dollar face à l'euro et la hausse des prix des matières premières est pénalisante. - Certains analystes craignent que Schneider ne se lance dans des acquisitions coûteuses. La plupart des sociétés acquises dernièrement par Schneider (Elau, Power Measurment, Juno Lighting) dégagent toutefois une profitabilité supérieure à celle du groupe et ont été bien accueillies. - Une baisse du cours de l'action pourrait fragiliser le groupe face à une tentative d'OPA à bon compte sur son capital.
- Les principaux marchés de Schneider Electric sont l'Amérique du Nord et l'Europe. La conjoncture économique de ces régions influence donc l'évolution du titre. - On s'intéressera également aux tendances à long terme de l'industrie et les investissements de production d'électricité. Le potentiel de l'automatisation, dans l'industrie comme à la maison (domotique), semble prometteur. - La question d'une éventuelle diversification du groupe se pose dans la mesure où sur son métier actuel, Schneider Electric ne peut guère effectuer de grands achats pour des raisons de concurrence.