(AOF / Funds) - Par Jean-François Boulier, directeur général, Aviva Gestion d'Actifs En quelques mois, la situation sur les marchés de capitaux a radicalement changé, et elle continue de s'améliorer. Grâce à l'action des banques centrales et des autorités, les courbes de taux ont retrouvé des pentes positives, non seulement pour les emprunts d'Etat, mais aussi pour les signatures bancaires. Les écarts de taux symboliques de cette crise, entre le taux à trois mois interbancaire et les taux au jour le jour, ou des taux d'emprunts d'Etat de même maturité, se sont progressivement détendus. Cette situation est-elle durable ? Les taux courts, en zone euro comme ailleurs, resteront durablement bas tant que les chiffres macroéconomiques ne confirmeront pas de reprise économique à venir. Les actions des gouvernements, directement dans les banques et indirectement dans les marchés, montrent leur détermination à faire de nouveau fonctionner le marché interbancaire. Ne parle-t-on pas de "Big Bad Bank" aux Etats-Unis ? L'amélioration de la situation bénéficie à tous les acteurs du marché. Les intermédiaires retrouveront des conditions de financement de leur stock plus raisonnables. La pente offre une certaine protection contre les moins-values et les spreads des entreprises ont désormais tous été très nettement revus à la hausse. Signe donc d'une meilleure santé des intermédiaires, les émissions primaires ont en outre très nettement repris depuis janvier et connaissent un franc succès, avec une certaine stabilisation des prix et même un bon comportement en secondaire. Côté investisseurs, toutes les stratégies classiques de portage bénéficient de la pente et des spreads. Plusieurs fonds obligataires à horizon ont d'ailleurs été récemment lancés, ce qui montre que cette opportunité est fort logiquement exploitée.