Coup de tonnerre, hier, dans le ciel des emprunts d'Etat... En Grande-Bretagne, une émission de 1,75 Md£ de "gilts" à 40 ans a été boudée par les investisseurs, avec une demande qui n'a pas dépassé 1,67 Md£. Dans le même temps, aux Etats-Unis, une émission de T-Bonds a elle aussi été fraîchement accueillie...
Même s'ils sont en partie dus à des facteurs techniques (des rachats de bons du Trésor par la Fed et la Banque d'Angleterre), ces deux 'faux pas' semblent indiquer que les investisseurs obligataires hésitent désormais à répondre favorablement au raz-de-marée d'émissions de dette souveraine, notamment en Europe (entre 800 et 1.000 MdsE attendus cette année) et aux Etats-Unis (2.000 Mds$ prévisibles en 2009) pour financer les plans de relance des gouvernements.
Le manque d'empressement des investisseurs est aussi lié en partie au rebond actuels des marchés boursiers, qui leur redonne un peu d'appétit du risque... Du coup, les placements sûrs, mais peu rémunérateurs comme les emprunts d'Etat, qui avaient servi de refuge depuis l'automne et l'hiver dernier, semble moins attractifs.
Ainsi, pour placer leurs obligations, les Etats seront peut-être bientôt forcés d'accepter des taux plus élevés, ce qui irait à l'encontre du but recherché... En effet, si les taux longs (actuellement de 2,78% pour le T-Bond à 10 ans, et de 3,13% pour le Bund allemand à 10 ans) entamaient une remontée, cela se répercuterait sur les taux des emprunts à longs terme, en premier lieu les emprunts immobiliers, et remettrait en cause la reprise économique. En débutant, hier, son programme de rachat des emprunts d'Etat, la Fed a donc bien l'intention de piloter les taux à long terme afin de les maintenir le plus bas possible.
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