(AOF / Funds) -
Le rebond technique des marchés d'actions en mars a permis aux valeurs de croissance américaines de conforter la surperformance qui les caractérisait déjà depuis le début de l'année. Si l'indice MSCI USA Growth, exprimé en dollars, a regagné, tout comme l'indice global MSCI USA, quelque 8% en mars, il limite désormais son repli annuel à 4,34% alors que l'indice global perd encore plus de 11% et l'indice Value près de 18%. Les fonds actions investis en grandes capitalisations de croissance américaines de leur côté limitent leur repli annuel, selon Morningstar, à 0,6% tandis que ceux de la catégorie " grandes capitalisations américaines mixtes " perdent 6% et ceux orientés " value " 9%. Mais dans un contexte de marché où la sélection de valeurs fait le plus souvent la différence, les performances des fonds restent hétérogènes. Tandis que les meilleurs fonds gagnent entre 4% et 9% depuis le 1er janvier, les moins bons perdent encore plus de 10%. Les grandes valeurs américaines de croissance profitent actuellement de deux facteurs : d'une part, l'intérêt des investisseurs désirant reprendre du risque pour les sociétés ayant potentiel de développement supérieur à la moyenne et une capacité à générer des cash flows récurrents même en période de crise, ce qui fait qu'au sein des différentes zones géographiques (Europe, Royaume-Uni, International), les fonds actions orientés " croissance " reculent moins depuis le début de l'année que les autres catégories ; d'autre part, la surpondération généralement accordée aux Etats-Unis dans une poche actions partant du principe que ce pays sera le premier à sortir de la crise. Par ailleurs, les fonds actions américaines ayant adopté un biais " croissance " proftent d'une forte concentration en valeurs technologiques qui sont la plupart du temps très recherchées dans les phases de rebond. Le Nasdaq a d'ailleurs regagné en mars près de 11%, contre 8,5% pour le S&P 500 et 7,7% pour le Dow Jones. Sans compter que certaines valeurs présentent un potentiel de rebond substantiel au vu de leur décote par rapport aux cash flows qu'elles génèrent. " De grands groupes comme Microsoft, Oracle ou encore Sun Microsystems tirent une grande partie de leur chiffre d'affaires de leur activité de services, à travers des contrats de maintenance, de service après vente et d'assistance. Ces revenus récurrents exposent moins ces sociétés à la crise ", souligne-t-on chez Edmond de Rotschild AM Qui plus est, les valeurs de croissance américaines pourraient continuer à tirer leur épingle du jeu même une fois la reprise économique amorcée. " Lorsque l'économie se redressera, il n'est pas impossible que nous entrions dans une période prolongée de croissance molle. Il s'agit pour nous du contexte idéal pour les valeurs de croissance , souligne-t-on chez Franklin Templeton. Le marché se concentrera alors sur les entreprises enregistrant une croissance durable de leurs flux de trésorerie et de leurs résultats. " C.L.
ALLIANZ RCM US EQUITY
ISIN IE0031399342 Promoteur : RCM Catégorie : ACTIONS Amérique du Nord - Général Date d'ouverture : 2 avril 2002 PEA : non
- Fonds investi en actions américaines grandes capitalisations - Gestion contrariante et portefeuille concentré - Maîtrise de la volatilité
Allianz RCM US Equity, investi en actions américaines, surperforme régulièrement son indice de référence, dans des environnements de marché à la hausse comme à la baisse. Allianz RCM US Equity investit dans des actions de grandes capitalisations américaines sous-valorisées et proposant des catalyseurs puissants. L'objectif de performance du fonds est ambitieux et vise à surperformer l'indice Standard & Poor's 500 de 350 points de base par an, avec une tracking error autour de 3 à 7 %. Le gérant, Seung H. Minn, précise que "le portefeuille ne suit pas une approche indicielle, mais est le fruit d'une gestion de conviction focalisée sur le choix de titres". L'attrait du fonds est qu'il combine une double approche quantitative et fondamentale, finalisée par le stock-picking du gérant. Le premier filtre quantitatif, développé en interne par l'équipe de Seung Minn, analyse un univers de 1 200 valeurs et les classe selon trois critères (achat, conserver, vente). Approximativement 500 titres recommandés "à l'achat" forment l'univers d'investissement du fonds et font l'objet d'une analyse fondamentale par l'équipe de Seung H. Minn, qui s'appuie sur les recommandations de la soixantaine d'analystes de la plateforme mondiale de recherche RCM. La décision finale de sélection et d'investissement des titres revient au gérant Seung Minn et est le reflet de son stock-picking. Le portefeuille est composé d'environ 50 à 80 valeurs.
M&G AMERICAN FUND
ISIN GB0030927031 Promoteur : M&G SECURITIES Catégorie : ACTIONS Amérique du Nord - Général Date d'ouverture : 28 novembre 2001 PEA : non
- Approche "bottom-up" pure - Quatre sources différentes d'alpha - Turnover très faible
Investir dans des sociétés nord-américaines, tout secteur et toute taille confondus, à même d'augmenter le rendement de leurs fonds propres et ainsi créer de la valeur pour leurs actionnaires, telle est la stratégie du M&G American Fund. Le gérant s'appuie sur une pure approche "bottom-up" et identifie les sociétés du portefeuille selon quatre principales sources de performance bien distinctes et peu corrélées entre elles : les sociétés en phase de changement interne qui sont les plus souvent en restructuration ; celles qui profitent de changements externes liés à des évolutions thématiques ; celles dont les budgets en R&D apportent une véritable valeur ajoutée à leurs activités ; et celles dont les marques sont de renommée mondiale, mais dont le potentiel de croissance est mal évalué par le marché. "C'est la diversification apportée par ces quatre sources d'alpha qui permet de générer un bon couple rendement/risque sur la durée", précise le gérant. Les sociétés pouvant potentiellement intégrer le portefeuille sont décelées grâce à une recherche approfondie et à l'utilisation de toutes les expertises de la société de gestion britannique. Le gérant utilise ensuite les meilleures idées afin de constituer son portefeuille, aidé par un processus de gestion des risques destiné à assurer une diversification suffisante et à garantir le caractère approprié des risques pris par le fonds. Ainsi, si le fonds est concentré sur une soixantaine de valeurs, chacune ne représentera pas plus de 2,5 % de l'allocation. Le turnover du fonds est par ailleurs très faible : entre 20 % et 25 %.