(AOF) - Par Philippe Weber, responsable des études économiques, CPR AM La décision, le 9 mars dernier, a été plus précoce que prévu : la Banque du Japon annonçait ce jour-là qu'elle mettait fin à sa politique d'expansion quantitative, ce qu'on n'attendait qu'en avril. Il s'agissait pour la banque centrale de retirer du marché monétaire une trentaine de milliers de milliards de yens, soit quelque 6 % du PIB japonais. On imaginait que, pour mener à bien cette tâche, il lui faudrait plusieurs mois, d'autant qu'elle annonçait la poursuite des achats de titres d'Etat pour ne pas trop perturber le marché obligataire. Tout s'est passé beaucoup plus vite que prévu : à la fin du mois d'avril, le compte des banques à la banque centrale n'était plus que de 18 000 milliards. Si l'on estime que la banque centrale voudra garder un "amortisseur" au-delà du montant des réserves obligatoires, il reste donc tout au plus une dizaine de milliers de milliards à éponger. La résorption pourrait alors être terminée fin mai, auquel cas la banque centrale pourra techniquement, à tout moment, mettre fin à la politique de taux zéro. Les statistiques économiques sont constamment encourageantes et confirment, jour après jour, que la déflation est terminée et que la croissance est raisonnablement solide. Dès lors, il faut attendre sans doute pour l'été, plutôt qu'à la fin de l'année, le retour à un taux monétaire positif. Ce sera fait avec prudence, pour ne pas déstabiliser le système financier ni le marché obligataire (japonais mais aussi mondial), mais la politique monétaire n'a plus besoin, aujourd'hui, d'être à ce point accommodante : retour à la normale, enfin !