(AOF / Funds) - Sur le segment des emprunts d'Etat, Carmignac Gestion s'est réorienté vers une stratégie davantage pro-cyclique. Jusqu'à présent, le gestionnaire privilégiait un positionnement contra-cyclique. Carmignac a progressivement réduit son exposition sur les emprunts d'Etat à deux ans compte tenu des niveaux atteints par les taux courts européens. Ces emprunts ne présentent plus de potentiel d'appréciation significatif, remarque-t-il. "Nous avons en revanche constitué des positions sur les obligations américaines indexées sur l'inflation", ajoute Carmignac. Il remarque que l'incertitude reste importante à moyen terme, notamment dans un contexte où les matières premières commencent à se reprendre. Ce, malgré des freins conjoncturels à l'inflation qui restent forts à court terme. Cette classe d'actifs devrait donc bénéficier de la reconstitution progressive d'une prime sur le risque inflationniste américain, anticipe le gestionnaire.