(AOF) - Orpea a réalisé au premier semestre 2009 un résultat net en hausse de 6,7% à 30,1 millions d'euros. Le résultat opérationnel a progressé de 21,6% à 52,6 millions d'euros pour un chiffre d'affaires en augmentation de 22,4% à 404,1 millions d'euros. Fort de ces performances le groupe spécialisé dans les maisons de retraite, les cliniques de moyen séjours et de psychiatrie a confirmé son objectif 2009 de 830 millions d'euros de chiffre d'affaires. Yves Le Masne, Directeur Général Délégué, a commenté : "La forte croissance des résultats de ce semestre démontre une nouvelle fois la solidité et l'efficacité du modèle Orpea. En effet, le résultat opérationnel courant progresse à nouveau de plus de 20%, au même rythme que le chiffre d'affaires, alors même qu'un tiers du réseau, actuellement en construction ou en rénovation, impacte négativement la rentabilité". Au 30 juin 2009, les fonds propres s'élèvent à 564 millions d'euros contre 541 millions d'euros au 31 décembre 2008. La dette financière nette s'établit à 1,314 milliard d'euros, en progression de 7% sur le semestre. 75% de la dette est couverte contre le risque de fluctuation des taux d'intérêt. Le groupe a confirmé ses objectifs : un chiffre d'affaires 2009 de 830 millions d'euros ; un chiffre d'affaires 2011 sensiblement supérieur à 1 milliard d'euros ; maintien d'une solide rentabilité ; poursuite de l'amélioration des ratios d'endettement, dans un contexte de développement maîtrisé.
Activité de la société
Orpea est aujourd'hui un des acteurs français majeurs sur les trois segments les plus porteurs de la dépendance : maisons de retraite, soins de suite, rééducation et, à travers sa filiale Clinea, un acteur significatif du secteur sanitaire : psychiatrie, soins de suite, rééducation et réadaptation fonctionnelle, médecine. A travers ses 150 résidences retraite (14 053 lits), Orpea accueille les Personnes Agées dépendantes et au sein de ses 43 cliniques de moyen séjour (3 961 lits), Orpea, via sa filiale Clinea, accueille des personnes rendues temporairement dépendantes, dans les domaines des Soins de Suite, de la Rééducation Fonctionnelle et de la Psychiatrie. Le groupe intervient donc dans deux secteurs complémentaires : -Le secteur des maisons de retraite - Dépendance permanente -Le secteur des cliniques de moyen séjour et psychiatrie - Dépendance temporaire
Les points forts de la valeur
- Le groupe compte parmi les deux leaders du marché des soins longs. - Les remaniements effectués en 2005-2006 (cession de Medidep, acquisitions en France et en Espagne) ont été pertinents. - La société bénéficie d'un potentiel de croissance organique significatif sur un marché où les barrières à l'entrée sont conséquentes, tandis que sa fragmentation rend les opérations de croissance externe intéressantes. - Selon la presse patrimoniale, Orpéa affiche la meilleure rentabilité de son secteur, avec une marge opérationnelle oscillante entre 13,5 et 14,5%. Celle-ci repose sur la taille critique de ses établissements, qui permet de couvrir des charges élevées.
Les points faibles de la valeur
- Même si la prime de valorisation est justifiée par la qualité des perspectives, certains brokers conseillent par prudence d'attendre un repli. - Une opération d'envergure rendrait nécessaire la réduction significative de l'endettement, ce qui pourrait se traduire par une cession d'une partie du patrimoine immobilier.
Comment suivre la valeur
-La valeur est dépendante de la courbe de vieillissement de la population qui lui est actuellement favorable. - Il faut tenir compte de l'évolution de l'offre, le Français bénéficiant pour le moment d'un avantage mais qui tend à se réduire. -La valeur est sensible aux politiques publiques qui sont pour le moment à son avantage avec le lancement de l'allocation personnalisée à l'autonomie. - Le groupe Orpea a réalisé un chiffre d'affaires de 545,6 millions d'euros en 2007, soit une progression de 31,5% par rapport à 2006, une performance supérieure à ses attentes. Selon Yves Le Masne, le directeur général délégué du groupe, l'accélération connue en fin d'année s'explique par une forte montée en puissance des activités à l'international.
Pharmacie - Santé
Avec l'expiration des brevets de médicaments vedettes comme le Lipitor de Pfizer ou l'Effexor de Wyeth, le secteur devrait subir la disparition de 100 milliards de dollars de chiffre d'affaires au niveau mondial d'ici à cinq ans. Pour faire face à ce phénomène, trois grosses opérations (de plus de 40 milliards de dollars chacune) ont été récemment annoncées : la première concerne l'acquisition par le suisse Roche de la totalité du capital de sa filiale Genentech, deuxième groupe américain des biotechnologies. La seconde est relative au rachat de Wyeth, fabricant de l'Advil, par l'américain Pfizer. Enfin la dernière porte sur l'absorption de Schering-Plough par Merck. Pour tous les acquéreurs l'objectif est de consolider leur portefeuille de médicaments. Ces rachats soulignent également l'intérêt croissant pour les biotechnologies et la diversification visée par les groupes dans ce domaine. D'autres opérations devraient voir le jour en considérant notamment la crainte des acteurs face à la réforme du système de santé prônée par le nouveau président américain Barack Obama.