(AOF) - Wendel a publié un chiffre d'affaires consolidé neuf mois en repli de 2,8% à 3,6469 milliards d'euros. Au troisième trimestre, le chiffre d'affaires s'est établi à 1,1889 milliard d'euros. La société d'investissement a poursuivi le renforcement de sa flexibilité financière par l'extension de la maturité de ses dettes bancaires et obligataires. Outre les reports de maturité de sa dette bancaire pour 1,255 milliard d'euros, le groupe a procédé à un échange obligataire complété d'une émission d'obligations nouvelles. Ainsi, le montant de l'échéance obligataire 2011 a été réduit de 584 à 471,1 millions d'euros et celui de 2014 porté de 400 à 700 millions. Par ailleurs, Wendel a remboursé par anticipation une ligne bancaire de 107 millions d'euros échéance juin 2011. Ainsi, alors qu'au 30 juin 2009, les échéances 2011 d'obligations et de prêts avec appels de marge représentaient au total 1,491 milliard d'euros, elles se réduisent aujourd'hui à une ligne obligataire de 471,1 millions d'euros, a souligné Wendel. Le groupe a aussi reconstitué une capacité de plus d'un milliard d'euros de lignes non tirées pour financer ou refinancer ses titres Saint-Gobain. Frédéric Lemoine, Président du Directoire de Wendel a commenté : "Dans un contexte économique toujours incertain, le groupe Wendel fait preuve d'une solide résistance. Si certains secteurs ralentissent, plusieurs sociétés sont entrées dans une période de redémarrage progressif de leur activité. La réactivité et la détermination avec lesquelles leurs dirigeants ont mis en oeuvre des plans d'adaptation opérationnels ambitieux se révèlent très efficaces, la progression de la marge opérationnelle de Legrand en est la manifestation frappante". "Dans cette phase de stabilisation dynamique, les équipes de Wendel sont toujours mobilisées autour de deux priorités : aider les entreprises à traverser la crise en les dotant, notamment, de marges de manoeuvre financières suffisantes et accroître la flexibilité financière de Wendel. Nous jouons ainsi notre rôle d'actionnaire de long terme en aidant à nos participations à retrouver progressivement leur valeur intrinsèque", a-t-il ajouté.
Activité de la société
Issue de la fusion entre CGIP et Marine Wendel, Wendel Investissement est une société d'investissement d'origine familiale qui privilégie les investissements supérieurs à 100 millions d'euros dans des sociétés non cotées, et accompagne leur développement à moyen/long terme, afin d'en faire des leaders de niveau mondial. Wendel Investissement, en tant qu'actionnaire principal, participe à l'élaboration de la stratégie de ces sociétés et contribue à sa mise en oeuvre. Le groupe est ainsi présent au capital de Bureau Veritas, Orange-Nassau, et Materis depuis mai 2006. Le groupe détient également des participations dans des groupes cotés comme Stallergènes et Valeo. Wendel Investissement a fait l'acquisition du groupe d'édition Editis le 30 septembre 2004. La société d'investissement a élargi depuis 2006 sa politique d'acquisition à l'international en rachetant le leader américain des connecteurs de haute performance Deutsch et les sociétés néerlandaises Stahl et AVR. Dernièrement, Wendel a franchi le seuil de 15% des droits de vote de Saint-Gobain et détient désormais 15,76% du capital et 15,02% des droits de vote de la société.
Les points forts de la valeur
- Par rapport à CGIP/Marine Wendel, Wendel Investissement bénéficie d'une structure simplifiée et d'une équipe rajeunie, regroupée autour du président du directoire, Frédéric Lemoine. - L'influence du Président du conseil de surveillance, Ernest-Antoine Seillière est considérée comme un atout pour le groupe. - En termes de dividende, le titre offre un rendement confortable. Au cours des cinq dernières années, la progression de l'Actif Net Réévalué, y compris les dividendes versés pendant la période, s'établit à 20% par an. L'objectif fixé lors de la création de Wendel qui était de 15% par an en moyenne est donc dépassé.
Les points faibles de la valeur
- Les deux premières participations de Wendel (Legrand et Bureau Veritas) représentent de l'ordre des deux tiers de ses actifs ce qui est une source de risque, atténuée toutefois par la diversification géographique et sectorielle de ces deux actifs. - Certains actifs du groupe, notamment Saint-Gobain, ont subi une forte baisse de leur valeur qui pénalise le holding.
Comment suivre la valeur
- La performance boursière du titre dépend de la valorisation des sociétés dans lesquelles Wendel Investissement détient des participations.