(AOF) - Interview de Nicolas Dufourcq, DGA, directeur financier de Capgemini
Ma première priorité va être de bien piloter le contraste entre le premier et le second semestres, c'est-à-dire entre la fin de la crise et le début de la reprise. Il faudra gérer cette inversion de tendance en continuant de contrôler très finement les opérations. Pour le moment, le marché est encore peu lisible. Nous faisons le pari que dans le courant du deuxième trimestre la situation va évoluer, ce qui devrait avoir un impact pour nous au second semestre. Il faut en effet que nous anticipions le moment où nous allons recommencer à recruter. Nous avons commencé à le faire sur certains segments, mais ce n'est pas encore une politique générale. Parallèlement nous avons beaucoup de projets en cours, liés à notre plan de transformation qui devrait être achevé en 2012. Nous allons ainsi continuer à déployer notre système d'information financière et celui de gestion de trésorerie dans les pays où ils ne sont pas encore implantés, et mettre en place de nouveaux outils de pilotage de projets. Nous travaillons également à un nouveau projet de transfert offshore de certaines fonctions comptables, en Inde et en Pologne. Dans le domaine financier stricto sensu, nous n'avons pas d'échéance de refinancement cette année. La priorité reste donc la gestion du cash. Grâce à notre réseau de cash officers, présents dans chaque pays, nous avons pu remonter du cash de façon optimale l'année dernière et nous avons une bonne position de trésorerie en fin d'année. Ces efforts seront poursuivis en 2010. Il faut de manière générale souligner le travail exceptionnel des équipes financières car elles ont réussi à réduire considérablement les coûts support en 2009, ce qui a beaucoup contribué à préserver la marge du groupe.
La visibilité est toujours très faible. La décroissance de l'activité du secteur a été significative au second semestre mais nous avions anticipé une bonne partie de cette évolution en arrêtant les recrutements, ce qui s'est traduit mécaniquement par une baisse du chiffre d'affaires. Actuellement, les clients restent très prudents. Ils n'ont pas encore décidé de reprendre leurs investissements. De ce fait, le temps nécessaire à la clôture d'un projet commercial a augmenté de 40 à 50 %. Nous n'en menons pas moins un gros travail commercial auprès d'eux. Au sein du groupe, certaines entités commencent ainsi à voir la sortie du tunnel. V.N.
Chiffre d'affaires
Au 30.09.2009 : (donnée trimestrielle) : 1.946 millions d'euros (-7,3% en publié et -9% en comparable) Au 30.06.2009 : 4.376 millions d'euros (stable et -2,2% à taux de change et périmètre constants). Au 31.12.2008 : 8.710 millions d'euros (stable mais en croissance de 5% à périmètre et taux de change constants).
Résultats
Au 30.06.2009, Résultat opérationnel : 167 millions d'euros (-42%)- Résultat net part du groupe : 78 millions d'euros (-66%) Au 31.12.2008, Résultat opérationnel : 586 millions d'euros (+18,9%)- Résultat net part du groupe : 451 millions d'euros (+2,5%)
Prévisions
- Le groupe s'attend à une baisse de 9% (à données comparables) de ses revenus sur le quatrième trimestre 2009, par rapport au dernier trimestre 2008. Grâce à la gestion très rigoureuse de ses coûts, il a néanmoins confirmé son objectif de marge opérationnelle de l'ordre de 7% pour l'ensemble de l'année 2009. - Pour la totalité de l'exercice, il vise à présent un repli de 5,5% à données comparables (contre une baisse de 3 à 4 % précédemment estimée). - Si l'entreprise perçoit des signes de stabilisation, voire de reprise, dans certains segments du marché, elle considère toutefois que leurs effets ne seront pas immédiats. Le retour à la croissance devrait probablement intervenir en fin d'année 2010.
Stratégie
- Pour tirer partie de la reprise progressive, Capgemini va lancer, d'ici mars 2010, cinq nouvelles prestations, baptisées "business as unusual", comprenant notamment de la gestion d'information et de la maintenance d'applications. Son objectif est de signer 800 millions d'euros de contrats en 2010, avec 3.000 embauches prévues pour la seule offre de gestion de l'information. Le groupe cherche également, à côté de l'infogérance (ou maintenance de parties entières de l'informatique chez un client) de nouvelles sources de revenus récurrents, dans un marché où l'apparition des services de " cloud computing " conduit à de nouveaux comportements de la part des clients. Ces derniers peuvent désormais payer le matériel et les logiciels à l'usage. - Pour contrôler ses coûts, le groupe évolue vers un modèle de production reposant sur des équipes situées dans des pays à bas coûts. L'Inde est ainsi devenue la première implantation du groupe avec 20.432 salariés.
Evènements financiers
14.000 collaborateurs de Capgemini sont récemment devenus actionnaires, et détiennent 4% du capital. Ces nouveaux titres ont permis à la société de lever plus de 165 millions d'euros.
Forces
- Le groupe a récemment confirmé son objectif annuel de rentabilité, soit une marge opérationnelle autour de 7% ; - Au troisième trimestre 2009, l'activité d'infogérance, a joué son rôle de stabilisateur de l'activité du Groupe, avec un chiffre d'affaires en recul de seulement 2,7%, et avec des prises de commandes qui progressent de 7% ; - Malgré un contexte difficile le groupe va maintenir son dividende à 1 euro par action. Il devrait donc distribuer 80% à 85 % de son bénéfice net ; - Capgemini recourt de façon croissante à l'offshore, ce qui lui permet de proposer des prestations à moindre coût en améliorant ses marges ; - Son bilan est solide avec, au 30 juin 2009, une trésorerie nette en augmentation de 43 millions d'euros par rapport à celle constatée au 30 juin 2008 (576 millions d'euros contre 533) ; - Certains analystes estiment que Capgemini est sous-valorisé. Le cours du titre bénéficie donc d'un potentiel de valorisation.
Faiblesses
- Sur le troisième trimestre 2009, le conseil et l'assistance technique de proximité, métiers les plus cycliques, ont le plus souffert ; - Les prévisions de chiffre d'affaires ont été revues à la baisse pour le quatrième trimestre 2009 : alors que le groupe tablait auparavant sur une baisse de ses revenus comprise entre 4 et 6%, il table désormais sur un recul comparable à celui du troisième trimestre, soit 9% à taux et périmètre constants. - La présence du groupe dans les pays émergents est inférieure à celle des grands acteurs du secteur ; - Le groupe est très sensible à l'évolution de la livre sterling car il réalise une part importante de son activité en Grande-Bretagne : l'an passé l'activité a été négativement impactée par la forte appréciation de l'euro par rapport à la livre sterling (+16,1%) ;
Principales activités
Quatre métiers : le Conseil en stratégie et transformation, l'Intégration de systèmes, l'Infogérance, et les Services Informatiques de Proximité.
Le secteur
Capgemini intervient sur un marché où la concurrence est très vive. Il y a, d'un côté, les géants américains Accenture, Hewlett-Packard ou IBM, et d'un autre, les nouveaux géants venus d'Inde, comme Wipro, Infosys ou Tata Consulting, qui sont offensifs auprès des clients européens. Pour l'ensemble du secteur, certains analystes prévoient qu'après une stabilisation du marché pour le quatrième trimestre 2009, la croissance des SSII devrait reprendre au deuxième trimestre 2010 puis s'accélérer en 2011.
La valeur dans son secteur
Sixième acteur mondial du conseil, des services informatiques et de l'infogérance. Leader français des services informatiques.
Comment suivre la valeur
Comme pour toute SSII, les performances de Capgemini sont sensibles aux dépenses informatiques engagées dans les entreprises, aux effectifs et au niveau d'intercontrats. Suivre les acquisitions, d'autant que le groupe a récemment réaffirmé sa volonté de rester actif dans ce domaine.
Dividende versé
1,00 euro par action
Taux de distribution des dividendes
33%
Taux de croissance du dividende par action
Stable
Rendement
2,3%
Estimation du prochain dividende par action
1,00 euro en 2009
Informatique - SSII
Selon le Syntec Informatique, qui regroupe sociétés de services et éditeurs de logiciels, l'activité du secteur du conseil et des services informatiques devrait décroître de 2,5% cette année, du fait d'une réduction des investissements des entreprises. Ce recul fait suite à quatre années consécutives durant lesquelles la hausse du chiffre d'affaires a été supérieure à 5%. Il est comparable à celui affiché dans d'autres pays européens, notamment l'Allemagne et le Royaume-Uni. La situation est contrastée selon les secteurs d'activité : si l'activité d'infogérance devrait progresser entre 2,5% et 4%, le chiffre d'affaires du conseil et de l'assistance technique devrait, au contraire, sensiblement reculer (-6%). La disparité est la même selon les entreprises clientes : si l'industrie, notamment l'automobile, est en difficulté, la demande est plus vigoureuse de la part de l'énergie, des services aux collectivités et du secteur public. Par contre, le secteur devrait être à nouveau en croissance l'année prochaine, avec une progression comprise entre 0 et 2%.