(AOF) - Maurel & Prom a pris une participation de 45% dans la société de droit nigérian Seplat pour un montant de 193 millions de dollars auprès d'un consortium d'investisseurs tels que Shell, Total, Agip. Les autres actions de Seplat (55%) sont, selon la compagnie pétrolière française, les opérateurs nigérians Platform Petroleum (NNPC). Seplat vient d'acquérir 45% d'un champ au Nigeria auprès des opérateurs locaux. Les réserves estimées de ce champ sont de 76 milliers de barils par jour avec la possibilité de réaliser du travail d'exploration complémentaire. Des investissements complémentaires seraient à prévoir pour l'exploration du champ. Selon Maurel & Prom, ce champ devrait produire 50 000 barils par jour. La production d'huile est aujourd'hui interrompue, mais la reprise de la production devrait intervenir mi février 2010 à un niveau plus faible avant de progresser grâce à l'expertise du groupe français.
Les points forts de la valeur
- Le groupe dispose d'un portefeuille minier équilibré tant en termes géographiques, d'exploration-production, d'onshore/offshore que de rapport entre les réserves 2P (réserves prouvées et possibles) et 3P (réserves prouvées, possibles et probables). - Dans un contexte de prix du baril élevé, la montée en puissance des activités et la diversification des actifs, assurent à la société une croissance forte et rapide avec un important effet de levier. - Le titre présente un intérêt spéculatif.
Les points faibles de la valeur
- Maurel & Prom est une valeur cyclique très fortement dépendante des cours du pétrole ainsi que des résultats de ses explorations. - Le fait que Maurel & Prom se lance dans la première exploration, y compris dans des zones peu connues, est une source de risque (comme de bonne surprise en cas de découverte). - Le titre est actuellement pénalisé par le retard pris sur la Tanzanie, l'échec du champs OMSN au Gabon et surtout une production en-dessous des attentes dans ce pays. - La zone d'Onal au Gabon représente la quasi-totalité des actifs tangibles de Maurel & Prom. Une déception sur ce champ a toutes les raisons d'être mal perçue.
Comment suivre la valeur
- Contrairement aux "majors", les "juniors" ne sont pas intégrées : elles ne font que de l'exploration & production, sans raffinage ni pétrochimie, ce qui confère à leur titre une plus grande sensibilité au prix du baril. Leurs découvertes ou leurs acquisitions, rapportées à leur taille, ont également plus d'impact sur leur valeur. - Sur Maurel & Prom, les actionnaires doivent faire un double pari : miser sur la capacité du groupe à soigner ses finances et parier sur son savoir-faire pour trouver du pétrole.
Pétrole et parapétrolier
L'AIE (Agence internationale de l'énergie) a revu à la hausse ses prévisions de demande de pétrole pour cette année. Elle prévoit désormais un recul de 1,7% sur un an, à 84,8 millions de barils par jour (mbj). Jusqu'à présent elle tablait plutôt sur une diminution de 1,9%. Les estimations de l'AIE ont également été revues à la hausse pour 2010 : la demande devrait progresser de 1,6% sur un an, pour s'établir à 86,2 mbj. Les producteurs de pétrole s'inquiètent des conséquences sur leurs économies que pourrait avoir un accord sur le climat à Copenhague, en réduisant significativement la demande de pétrole. Ces inquiétudes ont été corroborées par les données de l'AIE, qui estime que le manque à gagner pour les producteurs lié à l'adoption de politiques davantage tournées vers l'environnement pourrait s'élever environ à 4.000 milliards de dollars d'ici 2030. Sans changement des politiques énergétiques, les revenus de l'OPEP (Organisation des pays exportateurs de pétrole) s'élèveraient à 28.000 milliards de dollars entre 2008 et 2030.