(AOF / Funds) - La croissance aux Etats-Unis demeure tirée par le secteur manufacturier qui bénéficie toujours de la croissance solide du commerce mondial et d'un fort restockage à court terme, écrit Groupama Asset Management dans une note. Selon lui, c'est cette dynamique qui est à l'origine du retour des créations d'emplois dans le secteur privé, en commençant même à se propager au secteur non-manufacturier. "Cependant, le secteur manufacturier devrait connaître un ralentissement marqué de son activité dans les prochains mois en raison d'un nouveau déstockage", prévient le gestionnaire. "De plus, la croissance restera handicapée par la pénurie structurelle de crédits, signe d'une solvabilité des emprunteurs toujours défaillante". De cette déflation financière découle une déflation immobilière durable et des pressions déflationnistes sensibles dans le reste de l'économie, ajoute-t-il. Groupama souligne que la baisse du prix des actifs immobiliers est une puissante force de désendettement, en particulier pour les ménages. La remontée de leur taux d'épargne qui est redescendu jusqu'à 3% devrait être sensible, anticipe-t-il. Selon lui, la reprise cyclique sera "au mieux modérée".