(AOF / Funds) - "Les spreads sont revenus à un niveau supérieur à celui de la fin 2009 (...) Ce niveau de spreads correspond à des niveaux attendus de taux de défaut de 5 à 6% alors que les projections vont de 2 à 4% pour la fin de l'année" affirme Muzinich & Co. Conclusion du gestionnaire : une croissance modérée serait suffisante pour que la classe d'actifs produise de bonnes performances. L'écartement des spreads a été en partie du à la baisse des taux longs. Malgré la hausse des spreads depuis quelques semaines, les performances brutes demeurent positives depuis le début de l'année (Americayield +1.53%, Transatlanticyield +2.07%, Europeyield +2.45% et Enhancedyield +2.36%), explique le gestionnaire. "Nous avons eu des souscriptions importantes de janvier à avril dans les compartiments de la Sicav Muzinich Funds, suivies de rachats au mois de mai. Depuis le début du mois de juin, les flux sont de nouveau positifs" détaille-t-il. Relayant des informations de la banque JP Morgan, Muzinich & Co estime que le high yield a eu, "la plupart du temps, une performance meilleure que celle des actions, avec une volatilité nettement inférieure, d'où un meilleur ratio de Sharpe". Les volumes ont fortement baissé ces dernières semaines du fait de la volatilité du marché. Il n'y a eu que 2 milliards de dollars d'émissions la semaine dernière contre une moyenne de 8,5 milliards de dollars entre fin février et fin avril. Néanmoins, avec 120 milliards de dollars d'émissions depuis le début de l'année, le volume en annualisé est supérieur au record d'émissions de l'année dernière, à savoir 180 milliards de dollars. Le marché a souffert des ventes dans les Mutual Funds aux Etats-Unis. Il y a eu 310 millions de dollars de rachats la semaine dernière et 6,3 milliards sur les 6 dernières semaines. Depuis le début de l'année, les rachats ont été de 1,8 milliard de dollars. Ces rachats ont participé à l'écartement des spreads.