(AOF / Funds) - La période actuelle a ainsi valeur de véritable stress test pour juger de du risque d'un accident de liquidité sur les dettes souveraines et les marchés paraissent particulièrement sensibles au déroulé des opérations, estime Amundi dans sa note hebdomadaire. "Lors des premiers mois de 2010, un certain nombre de pays européens, notamment l'Espagne et l'Italie, anticipaient que la situation sur le marché obligataire allait se détendre" rappelle le gestionnaire. Ils ont alors différé une partie de leur programme de refinancement escomptant des coûts d'emprunt potentiellement plus intéressants. Finalement, la crise de la dette des Etats s'est amplifiée et ces économies doivent rattraper leur retard dans des conditions de marché in fine plus difficiles. "Par ailleurs, l'Espagne doit gérer en juillet l'arrivée à maturité d'obligations pour un montant total de 24,5 milliards d'euros. Entre le 10 juin et le 15 juillet, le trésor espagnol devrait alors lever environ 15 milliards d'euros sur le marché alors qu'un rythme mensuel régulier d'émission impliquerait des montants proches de 10 milliards d'euros" ajoute-t-il, soulignant que les marchés paraissaient particulièrement sensibles au déroulé des opérations. Ainsi, les succès des adjudications italiennes et espagnoles, les 10-11 et 17 juin, semblent avoir largement contribué au rebond des marchés actions. Lors des prochaines semaines, il faudra porter particulièrement attention aux dates du 1er et du 15 juillet. Conclusion du gestionnaire : "même si la crise de la dette est en train de muter sur les marchés, en étant moins perçue comme inexorablement source d'évènements extrêmes (type explosion de la zone euro), elle n'en demeurera pas moins un fardeau conjoncturel pour les années à venir".