(AOF / Funds) - La ruée sur les actifs de qualité et les valeurs refuges a rendu les obligations allemandes très populaires, alors qu'elles sont globalement à faible rendement. Toutefois, il est possible d'avoir accès à des obligations à haut rendement au travers de l'ERSTAA mars 2014 (Erste Abwicklungsanstalt étant une bad bank mise en place pour reprendre les actifs de WestLB), explique Société Générale Cross Asset Research. "Ce titre se situe actuellement à +90pb en termes d'asset swaps tandis que le NRW 4% février 2014 traite à -3pb. Pourquoi l'ERSTAA mars 2014 affiche-t-il un spread aussi élevé contre les obligations du Land de Rhénanie du Nord/Westphalie (NRW) ? L'obligation n'est pas très liquide. De plus, le mécanisme de garantie est complexe", ajoute le gestionnaire. Mais, garantie rassurante, Erste Abwicklungsanstalt est garanti par le Land de Rhénanie du Nord/Westphalie bénéficiant d'une garantie de l'Etat allemand. Les émissions de covered bonds ont été significatives au cours de la semaine passée. Les banques cherchent à profiter du programme d'achats des banques centrales européennes avant qu'il ne prenne fin en milieu de semaine prochaine. La demande des investisseurs s'est essoufflée après des émissions record de 126 milliards d'euros au premier semestre. Les émissions devraient bientôt marquer une pause, les marchés étant traditionnellement fermés de mi-juillet à fin août, rappelle Société Générale Cross Asset Research.