(AOF / Funds) - "Il est trop tôt pour renforcer significativement le poids des actions, malgré le repli des derniers jours. Cependant, la faible valorisation des actions et la difficulté d'évaluer le timing exact du ralentissement américain, nous conduisent à maintenir pour l'instant nos objectifs d'un retour à l'équilibre pour la fin d'année" explique Cholet-Dupont dans sa note stratégique mensuelle, qui précise que les actions américaines et européennes (hors pays du Sud) sont privilégiées. Mais, à court terme, détaille le gestionnaire, la stabilisation du dollar atténue l'attrait des valeurs américaines et d'ailleurs, l'Europe a rattrapé une partie de son retard depuis un mois. "A long terme, les actions des pays émergents restent intéressantes (l'Inde, le Brésil ou la Chine semblent redevenir attractifs à court terme)" affirme-t-il par ailleurs. "Nous maintenons en portefeuille les secteurs et actions bénéficiant d'une tendance favorable depuis le début de l'année (consommation, distribution, tourisme/loisirs, biens et services industriels, technologie, santé, médias). Nous sous-pondérons les secteurs délaissés (télécommunications, services publics, pétrole et gaz hors services pétroliers) en dépit du rendement ou de la bonne rentabilité des sociétés qui les composent." "Nous apportons quelques changements dans la partie défensive des portefeuilles. Nous maintenons les obligations d'entreprises, convertibles et produits de gestion alternative. L'aversion au risque a permis un fort rebond des emprunts d'Etat AAA qui nous semblent à leurs prix, sauf en cas de déflation avérée. Nous introduisons une recommandation positive sur les produits de dettes des pays émergents. Pour compenser le faible rendement des sicav monétaires, nous nous intéressons à des produits garantis ou flexibles, qui comme les obligations convertibles, permettent de capter en partie la hausse à moyen terme des marchés d'actions en limitant les risques." "(...) le climat général des prochains mois devrait rester très incertain, soumis à des alternances de bonnes et de mauvaises nouvelles. La volatilité des marchés, devrait donc rester élevée" estime le gestionnaire. "Le risque de baisse n'est pas négligeable. Si les marchés actions devaient prendre en compte un ralentissement sensible d'activité en 2011, ils pourraient retrouver les niveaux de juillet 2009 (environ 3000 points sur le CAC40). S'ils devaient à nouveau intégrer un scénario de déflation ou de longue récession, les points bas de 2009 seront la référence" ajoute-t-il.